「富士康股票」持续扩张的技术领先者

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摘要

电动车及动力电池行业2020年V型复苏。2020年国内电动车供应链经历了一场“V型”复苏,上半年主要受新冠疫情的负面影响而陷入低迷,下半年则因下游主要参与者(特斯拉、蔚来等车企陆续推出价格与配置均具备

「富士康股票」持续扩张的技术领先者

2020年,V型的电动汽车和动力电池行业将会复苏。2020年,国内电动汽车供应链经历了“V型”的复苏。上半年主要受新冠疫情负面影响低迷。下半年,由于下游主要参与者(特斯拉、蔚来等车企相继推出价格和配置诱人的旗舰车型),出现需求回升。根据全国乘用车联合会(CPCA)的数据,2020年中国电动乘用车出货同比增长9%左右,2021年下半年增速达到75%,这种增长势头在2021年上半年将有相当大的概率持续下去。在电动汽车市场的带动下,动力电池企业也呈现出类似的增长势头。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示,2020年中国动力电池装机容量同比增长2%左右,下半年增速达到43%;其中宁德时代动力电池装机容量全年达到32GWh,约占国内市场的50%。

产能继续扩大,2023年产能可能达到245GWh。今年2月2日,宁德时报宣布将投资“宁德时代动力及储能电池肇庆项目(一期)”、“时代一汽动力电池生产线扩建项目”和“宜宾制造基地五期、六期工程”三个项目,分别投资120亿元、50亿元、120亿元。根据目前的情况,我们预测2021/22/23年宁德时代的产能将分别达到145/189/245GWh。此外,我们还预计其欧洲工厂将于2021年末/2022年初开始大规模生产,该公司的产能将继续引领行业。

潜在的全球领导者,公司的全球市场份额可能会继续增长。据计算,由于上海工厂的快速投产,特斯拉Model3在中国的出货销量可能在2020年达到13.8万辆。宁德时报作为电池的核心供应商,充分受益于消费者对这种低价机型的热情。目前,宁德时代已经成为国内动力电池市场的技术领导者。考虑到其在技术研发上的大量投入以及成熟的供应链带来的成本优势,我们相信该公司在一定程度上具有成长为全球领导者的潜力。欧洲工厂逐渐投产后,宁德时代的全球市场份额可能会逐渐增加,并逐渐成为世界顶级汽车制造商的首选供应商之一。

构建产业链生态,通过合作共赢稳定市场地位。目前宁德时代也在通过投资合作,打造一个上游(材料设备)和下游(车辆制造商)龙头企业的产业链生态系统。从长远来看,我们相信这将加强公司在电动汽车供应链中的竞争优势。目前,其主要合作伙伴包括德国纳诺、星运、先锋智能、科斯塔、SAIC、广汽、吉利、东风和蔚来,等。

维持加码评级,目标价上调至427元。考虑到疫情对锂电池出货的潜在影响,我们下调了2020/21/23年的收入预测,但我们仍然对公司2022年后的全球扩张和长期发展潜力感到乐观。我们维持公司“增持”评级,2022年给公司110xPE,公司目标价上调69%至427元(原252元)。

风险警告

政策变化导致超出预期的补贴减少;产品价格下降;市场需求低于预期。

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