「600685资金流向」公司信息更新报告:2020Q4业绩超出市场预期,盈利能力显著提升

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所属分类:股票行情
摘要

2020年业绩超出预期,盈利能力大幅提升,维持“买入”评级。根据业绩快报,2020年公司收入38.40亿元,同比增长29.7%。归母净利润3.95亿元,同比增长20.0%,扣非后归母净利润3.62亿元

「600685资金流向」公司信息更新报告:2020Q4业绩超出市场预期,盈利能力显著提升

2020年业绩超出预期,盈利能力大幅提升,维持“买入”评级。

业绩报告显示,公司2020年收入38.4亿元,同比增长29.7%。归属于母亲的净利润3.95亿元,同比增长20.0%,扣除后归属于母亲的净利润3.62亿元,同比增长26.8%。其中,2020年第4季度公司营收14.68亿元,同比增长46.2%,归属于母亲的净利润1.97亿元,同比增长104.7%,扣除后归属于母亲的净利润1.76亿元,同比增长113.7%。剔除限制性股票费用摊销的影响后,公司2020年净利润为4.23亿元,同比增长28.02%,扣除非经常性损益后净利润为3.90亿元,同比增长36.09%。业绩超出预期,根据业绩报告调整盈利预测。预计2022年归属于-的2020年净利润为3.95/4.97/6.22亿元(原3.32/4.46/5.20亿元),对应每股收益1.77/2.22/2.78元,当前股价对应每股收益25.7/20.5/16.3元,公司盈利能力明显提升,增长逻辑清晰,维持“买入”评级。

衣柜和散装业务增长迅速,降低了成本,提高了效率,规模效应导致利润率提高

品类方面,2020年衣柜店将继续快速扩张,网店处于行业前列。同时,依托门店升级、信息推广、经销商赋能,公司单店效率也得到明显提升。从不同渠道来看,2020年公司的大宗业务将继续高速高质量增长,这将使公司在收入快速增长的同时保持卓越的能力。上半年疫情开始后,公司积极补贴经销商,全年保持稳定盈利。2020年,公司扣除后的净利率为9.4%,其中2020年第四季度的净利率为11.99%,同比增长3.79%。毛利率方面,2020年第三季度单季度毛利率为38.79%,同比增长1.99%。利润率的提高主要是由于(1)衣柜收入规模大幅增加,规模效应的出现;(2)降低成本和提高效率措施的显著效果;(3)大宗业务客户结构优质,毛利率较高的工程代理运营模式比例增加。

2021年,公司类别扩张和渠道扩张红利有望继续释放,推动业绩快速提升

2021年,公司预计将继续处于快速增长期。一方面,预计公司配送端将继续发挥实力,衣柜等品类预计将继续保持较快的开放速度,公司将在华东等优势市场的基础上,积极开拓华南等潜在市场。另一方面,大宗业务仍处于快速发展的红利期,公司大宗客户质量明显好于行业平均水平。

风险预警:完成数据和终端需求不如预期;自给自足的扩张速度放缓了。

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