「金融界股票论坛」业绩预告超预期,新产品放量稳固龙头地位

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摘要

事件公司发布2020年年度业绩预告,预计2020年公司实现归母净利润2.29-2.59亿元,同比增长55%-75%;实现扣非净利润2.06-2.36亿元;同比增长53.07%-75.03%。业绩预告超

「金融界股票论坛」业绩预告超预期,新产品放量稳固龙头地位

活动公司发布了2020年度业绩预测。预计2020年公司实现净利润2.29亿-、2.59亿元,同比增长55%,-增长75%;实现扣除非净利润206-2.36亿元;同比增长53.07%,-75.03%。

业绩预测超出预期,公司盈利能力提高。2020年第四季度的单季度业绩区间为1.04亿-和1.34亿元人民币,同比分别增长89%和144%。据估计,主要原因是公司前期通过大量R&D投资抢先布局新产品,在车联网等领域市场份额快速增长,营业收入持续保持快速增长。为了抢占新兴市场,该公司在2020年前三个季度的大规模R&D投资抑制了短期毛利率。我们相信,随着R&D费用率逐步回到中长期平均水平,新产品比例的增加带动毛利率上升,公司盈利能力将显著提高,公司净利率有望稳定在6%以上。

物联网模块领先,公司快速扩张,稳定领先地位。5G时代,物联网连接数量爆发。据IoTAnalytics统计,全球物联网连接数量从2010年的8亿增加到2020年的117亿,预计到2025年将超过300亿。-2020年和2025年的复合增长率超过20%。该公司是无线通信模块的全球领导者。据BergInsight统计,2019年该公司模块的全球市场份额为18%。公司融资8.5亿元建设全球智能制造中心,建设期1.5年。投产后,无线通信模块年生产能力为9000万。预计到2022年,公司的市场份额将增加到30%以上。同时,基于中国人口和工程师的红利,公司有望通过规模效应和精细化管理进一步降低成本,提高效率。预计部分海外厂商会在利润的挤压下逐渐退出,公司领先地位稳定,行业话语权增强。

随着5G和车载模块的加入,公司的增长边界迅速扩大,公司的高R&D投资进入收获期,业务边界不断拓宽。在5G模块方面,公司对布局模块行业进行了前瞻性的变革,推出了RM 500 Q-CN、5 GNR SUB-6 GHz等5G模块。新产品继续领先世界,开始量产;车载模块方面,车联网迎来了爆发期。预计全球车联网普及率将从2020年的40%提高到2025年的70%,车载终端年增量预计保持在3000万台以上,带来数百亿的市场空间。该公司是汽车模块的全球领导者,在中国的市场份额约为40%。其产品已获得国内外领先汽车公司的认证。到2020年,该公司已与30多家汽车制造商和60多家Tire1供应商合作。随着物联网和车辆互联网行业的爆发,公司的新产品将迅速在放量,上市,未来两年的业绩增长率预计将保持在50%以上。

投资提案受益于新产品放量,公司的盈利能力比预期修复得更快。我们调高了盈利预测,预计公司2020年净利润为250万元,-2022年净利润为4.02亿元,净利润为6.45亿元,分别对应每股收益2.34元、3.76元和5.45元。目前股价是2021年PE的62.56倍,PS的2.79倍。5G,车辆模块帮助公司拓展业务边界,规模效应帮助公司持续扩大市场份额。未来两年,公司仍将处于高速增长期,盈利能力将显著提升,保持“推荐”评级。

风险表明,对5G和汽车网络模块的需求低于预期,业务扩展低于预期,以及

天山股份

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