「雅化集团」20Q4业绩有所承压,渠道改革及整装云布局长远

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所属分类:股票行情
摘要

事件:2021年1月29日,公司发布2020年业绩预告,报告期内实现归母净利润0.95亿元-1.1亿元,同比减少79.18%-82.02%,扣非净利润3714万元-5214万元,同比减少88.28%-

「雅化集团」20Q4业绩有所承压,渠道改革及整装云布局长远

事件:

2021年1月29日,公司发布了2020年业绩预测。报告期内,归属于母亲的净利润为9500万元,-为1.1亿元,同比下降79.18%,-为82.02%,非净利润为3714万元,-为5214万元,同比下降88.28%,-为91.65%。此外,公司预计收入同比下降10%左右(从分拆来看,第四季度的单季度收入预计将略有下降,归属于母亲的净利润下降72.9%,-下降80.7%,至3730万元,-下降5230万元,扣除后同比下降83.3%,-下降92.6%。

评论:

1)收入结转放缓,给2004年4季度业绩带来压力,前期收到的订单预计21年后逐步释放。从收入方面来说,第四季度的增长率低于第三季度。我们预计主要原因是春节比2020年推迟,部分订单集中在-, 11月和12月,而公司直销比例较高。2020年经销商渠道调整导致收入结算滞后。从利润方面看,由于费用相对固定,收入增长放缓导致净利率下降。从最终产品价格调查来看,我们预计第四季度的毛利率不会出现显著波动。

2)经销商渠道调整重塑零售竞争力,探索继续长期发展的总体安排。(1)过去几年,为了加快终端渠道布局,公司投资选择条件相对宽松,导致经销商实力较弱,因此出现在行业转型时期应对问题的能力较弱。为此,尚品将在2020年调整经销商渠道,提高投资门槛,打造开大店的大商业模式。目前公司投资节奏已经从痛苦的调整期恢复,质量有所提升的经销商体系有望在2021年逐步释放改革红利。随着挎包概念的普及,家居交通逐渐向前端家装公司集中。在这个趋势,尚品以授权家装公司为出发点,从供应链的角度构建了一个独立的云来解决家装的痛点。目前,直营配套城市表现良好,未来将逐步成为基准城市,吸引更多家装公司入驻。一方面通过自带的云养活自己的家庭业务,另一方面通过自带的云开拓成长空间。

投资建议:渠道改革预计2021年分红,-2021年和2022年盈利预测和目标价上调。预计2020年和2022年-的EPS分别为0.51/3.06/3.60元,对应的PE为154/26/22X,给出买入评级。

风险预警:疫情重复;频道调整少于预期;房地产监管。

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