「国电电力分红」业绩预告超预期,政企安全业务呈爆发态势

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事件概述:2021年1月30日,公司发布2020业绩公告:预计归母净利润约为28.2亿至33.2亿,同比减少约26.6亿至31.6亿,同比降低约44%至53%;扣非归母净利润约为25.1亿至31.1亿

「国电电力分红」业绩预告超预期,政企安全业务呈爆发态势

事件概述:2021年1月30日,公司发布2020年业绩公告:预计归属于母亲的净利润约28.2亿至33.2亿,同比减少约26.6亿至31.6亿,同比减少约44%至53%;

扣除非归母后净利润约25.1亿至31.1亿,同比减少约4.15亿至10.15亿,同比减少约12%至29%。主要原因是2019年,公司将祁安信的全部股份转让给外界,并确认投资收益约为人民币29.86亿元(含税),导致上市公司股东2019年非经常性损益及应占净利润大幅增加。2020年,公司没有类似金额的股权转让。

数据分析:战略布局,整体年度净利润超出预期。根据公告,2004年第四季度的单季度净利润增长率数据显示趋势,拐点

单看2004年第4季度的变化:

2004年第四季度净利润为11.1亿至16.1亿,1904年第四季度净利润增长率为38.8%至101.3%。按中位数(13.6亿)计算,同比增速为70%,20Q3增速为13.5%;2004年第四季度的非回报净利润为10.1亿至16.1亿,同比增长7.5%至71.3%,而1904年第四季度的非回报净利润为9.4亿。按中位数(13.1亿)计算,同比增长39.3%,比2008年第三季度高出129.8%。

显然年度业绩下滑,主要受2019年基数增加的影响。20H1疫情的叠加对公司收入产生了负面影响。然而,随着经济的复苏,公司第四季度的净利润数据显示了公司战略运营的强大实力。

主要创收业务:互联网业务优势明显,仍是公司业务的主体。在互联网广告和服务方面,公司保持了在PC市场的主导品牌力和用户粘性,为公司的互联网广告和服务业务奠定了坚实的业务基础。2020年上半年,受疫情影响的下游客户互联网广告预算有所减少。但是,随着经济的复苏,互联网广告的增加会恢复正常;在互联网增值服务方面,各地都在2021年春节提倡本地过年,或者迎来“家庭经济2.0”,公司有望进一步受益于在线技术、在线办公、在线娱乐等云经济红利。

政企安全业务:信息安全领域正处于新周期的起点。政府企业和城市安全方面有大量订单,基准项目已经落地。BG业务的顺利发展有望成为公司潜在的增长点。2019年,公司宣布推出政企安全3.0战略,目标客户从个人和家庭生活领域逐步扩展到党、政府、军工企业、城市和社会领域,从网络空间安全逐步扩展到物理空间。随着经济和社会数字化的深入,“大云、智能移动”等新兴技术不断发展创新,信息安全领域的威胁也在不断升级。信息安全领域正处于新的行业周期的起点。公司有望凭借行业积累和先发优势,抓住发展机遇,开拓发展空间。

在政府和企业业务方面,引进国有资本参与固定收益项目有望加快业务拓展进度;

在城市安防方面,公司与9大城市达成合作,累计订单超过13亿元,多家城市安防公司签约,单落地项目金额超过2亿元。有订阅云服务费用的盈利模式。公司在BG的安全业务商业化能力已经初步得到验证,有望成为提升公司业绩和估值、加速网络安全运营商落地的拐点。

业绩承诺压力预判:根据业绩公告数据,非净利润中位数将扣除28.1亿

公司盈利预测和投资评级:公司互联网业务夯实了公司的业务基础,政企安全、智能硬件等新兴业务正在快速发展或者将成为公司后续增长点,因此我们看好公司后续发展。

参照公司2020年业绩预测及政府和企业业务的现有订单和项目,我们认为公司大证券业务进展超出预期,公司2022年2020年-净利润分别提高至33.01、37.54、41.74亿元,分别对应每股收益0.46、0.53、0.58元。-2020年和2022年对应当前股价的PE值分别为35倍、32倍和28倍,维持“推荐”评级。

风险预警:互联网业务风险下降,政府和企业业务等新业务发展低于预期,行业发展低于预期。

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