「600196资金流向」全年归母净利润超预期,沈飞望迎跨越式高景气

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2020全年归母净利润14.8亿元超预期,为“十四五”发展奠定基础1月28日晚公司公告,预计2020年归母净利润14.8亿元,同比+68.61%,相比去年同期增加6.02亿元,归母扣非净利润9.40亿

「600196资金流向」全年归母净利润超预期,沈飞望迎跨越式高景气

2020年归母净利润超预期14.8亿元,为“十四五”发展奠定基础

1月28日晚,公司公布2020年归属于母亲的净利润预计为14.8亿元,同比增长68.61%,同比增长6.02亿元,归属于母亲的非净利润为9.4亿元,同比增长11.35%。面对艰巨的改革发展任务,公司围绕建设一流军队、建设一流企业的“双一流”目标,加大在R&D的投入,实现了全年既定的经营目标,为“十四五”发展奠定了基础。公司已完成沈飞民航32.01%的股权转让,不再持有沈飞民航的股权。19年-沈飞民航净亏损分别为77/79万元,20年沈飞民航净亏损9500万元,对沈飞投资收益的影响分别为-, 0.25元、-0.25元、-3000万元。由于股权转让已经完成,预计公司将不再按照20H1的持股比例承担亏损,对利润表的负担将大幅减轻。

作为中国领先的三代半战斗机供应商,该公司的机型是现代战争中的空中重型武器库

AVIC沈飞是中国战斗机的摇篮,也是战斗机的主要供应商。公司主要从事航空防御设备产品的制造。目前的机型产品涵盖歼11/歼15(第三代)、歼16(第三代半)等系列空军战斗机/舰载机。从全球来看,三代半战斗机是空中作战的高机动重型武器库,其炸弹载荷明显高于四代机(四代机F35 2500kg,三代半苏-35 8000kg)。我们认为,第四代飞机无法完全取代第三代半机的作战功能,十四五期间可能会有很大的需求。沈飞公司(全资子公司)成立于1951年。2017年,集团将沈飞公司资产注入上市公司,实现核心军事资产整体上市。2019年,沈飞公司(全资子公司)营收236.01亿元,占上市公司年营收的99.33%,净利润8.48亿元,占归属于母亲的净利润的96.58%。

先进战斗机的“代际”改造有望在“十四五”开始,沈飞希望迎来武器装备代际的时代

“十四五”期间,公司希望加快产品升级,拓宽航空产品的范围。近年来,公司不断加大研发投入,2019年,国防科研/技术改造项目的费用化研发支出(R&D费用)和预付款(对应年度专项应付款减少,国家相应部门支付)达到9.31亿元,占当年净利润的106.10%,促进了第四代飞机FC31、新型舰载机等产品的持续落地。我们预计,在“十四五”期间,跨代车型定型和主力车型批量生产将继续加快。我们认为,多个指标或共同指标都指向下游需求的增长。新旧模式交替:2011年第一季度-第三季度库存、库存收入比率和“预付款合同负债”都在下降,它们共同指向可能的结果。“十四五”期间——下游客户对新品的需求可能会迅速上升,2020年“十三五”期间对老产品的需求可能会交付给下降和老款库存。预计该公司将于2020年底至2021年在新品启动新一轮库存盘点,这一阶段的投资将主要由“十四五”期间主力车型跨代的双重需求驱动。

盈利预测:维持上述目标

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