「600196资金流向」四季度业绩环比下滑,运力引进减速

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中国国航发布业绩预亏公告:预计归属于上市公司股东的净亏损约为135亿元至155亿元,归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净亏损约为138亿元至159亿元。四季度业绩环比下滑,但符合预期。四季度是行业

「600196资金流向」四季度业绩环比下滑,运力引进减速

国航发布业绩预亏公告:预计上市公司股东应占净亏损约135亿元至155亿元,上市公司股东扣除非经常性损益后应占净亏损约138亿元至159亿元。

第四季度业绩环比下降,但符合预期。第四季度是行业传统淡季。在疫情零星爆发、海外需求不足的背景下,国内需求无法支撑国内三大航空公司现有的运力水平,这仍然是第四季度亏损的主要原因。第四季度是传统的淡季,但观察到行业整体票价水平相对稳定。推测-10、11月份上海疫情反弹,影响了国航京沪航线的运营效率,进而导致宽体机利用率低,影响其性能。

第四季度,运输能力增加,但载客率下降。公司披露的运营数据显示,2020年第四季度,国航投资483.06亿旅客公里,比上季度增长14.5%,实现营收345.65亿旅客公里,比上季度增长11.34%。乘客负载系数从下降的73.59%上升到上一季度的71.55%。

投资亏损抑制利润。上半年国航投资亏损28.7亿,其中国泰航空占82.6%。扣除汇兑损失和投资损失后,国航总利润同比下滑收窄78.4%。预计2020年国航投资损失约45亿,国航在首都机场的市场份额将继续增加。从出发次数来看,国航集团在首都机场的市场份额已达66%。随着大兴机场转型的完成,北京两个奥运的时间进入了新的增长通道,资源优势可能会进一步扩大。

投资策略:国航是中国航空业的核心资产,拥有大量核心航线。短期疫情不会改变,中期趋势会复兴。疫情结束后,将实现双升的盈利和估值,并持续推荐目前的仓位。略微调整了盈利预测,预计公司2020年和2022年在-的每股收益将分别为-, 0.97元、-0.11元和0.82元,对应1月29日-7x、-64x和9X的股价PE。目前的估值仍然具有与22年业绩相对应的较高的性价比,并保持“谨慎增持”的评级。

风险预警:汇率油价大幅波动、行业供需失衡、宏观经济增长停滞、国际贸易摩擦升级、空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定事件

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