「钢铁板块龙头股」疫情及减值扩大亏损,短期关注《唐探3》业绩弹性,长期市占率有望持续提升

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司公布2020年业绩预告,预计全年营收59-67亿元(yoy-56.6%-61.8%);预计归母净亏损61.5-69.5亿元(去年同期净亏损47.3亿元);不考虑资产减值归母净亏损21.5-2

「钢铁板块龙头股」疫情及减值扩大亏损,短期关注《唐探3》业绩弹性,长期市占率有望持续提升

事件:公司对公布2020年业绩的预测,预计年收入59-67亿元-同比增长56.6%,-增长61.8%);据估计,归属于母亲的净亏损为61.5亿-69.5亿元(去年同期净亏损47.3亿元);不计资产减值,归属于母亲的净亏损21.5亿-24.5亿元(去年同期净利润11.4亿元);扣除不归母损失后的净亏损为63.4亿-和71.4亿元(去年同期净亏损为48.5亿元)。不包括减值,预计第四季度在-的净损失为135万元,比上个月减少4.35亿元。

点评:商誉减值压力逐步释放,基本面逐月好转,迎来新的增长。受疫情影响,公司院线和影视剧制作发行业务达不到预期,游戏业务竞争压力大。同时,公司计划为之前收购的影城、Time.com、诚品、互爱互动、上海诚亚影视文化传媒公司计提40亿-和45亿元的减值准备。计提后,预计-剩余商誉为36.12亿元(其中包括HGHoldcoPtyLtd的商誉33.4亿元,商誉减值压力逐步释放,后续商誉减值压力预计较小。国内疫情有所缓解,公司基本面逐月持续好转。公司在Q1和Q2分别亏损69.67亿元,第三季度亏损迅速减少(第三季度亏损4.49亿元);同时,公司积极推进创新发展,提升了院线在国内外的市场份额,第四季度自营院线市场份额达到15.1%。

《唐探3》的预售业绩强劲,新品21年的丰厚储备贡献了业绩的弹性。在电影项目方面,公司储备了一批大型IP项目,其中《唐人街探案3》已经排到了21号春节。截至2021年1月30日,预售票房突破1亿,全网最火,后续表现值得期待。此外,公司重点项目《天星术》、《2哥来了怎么办》和新片《外太空的莫扎特》预计21年推出;《号手就位》 《最灿烂的我们》 《一见倾心》 《雁归西窗月》 《唐探3》 0103010等很多剧也会陆续播出,预计有助于更大的表演灵活性。

疫情加速院线在头部的集中,逆市扩张的公司市场份额有望进一步增加。由于现金流不足,融资相对困难,中小影院在疫情期间面临较大经营压力,首当其冲,行业集中度进一步提高。作为龙头企业,公司率先受益。

同时,公司开放了特许经营权,增加了新影院的数量,兼顾了重要性和严重性,抓住了终端布局的机会,实现了逆市场扩张。2000年6月,公司宣布了开设影院的特许经营权,现在通过开业特许加盟新签的310家影院。去年12月,-的市场份额为15%,-为16%,创下上市以来的新高。此外,公司计划为新影院项目筹集额外资金,补充流动性,偿还贷款。预计新影院建成后十年总收入310.46亿元,净利润22.78亿元,未来市场份额有望进一步提升。

盈利预测和投资评级:考虑到疫情的影响,预计公司20年在-的营收分别为64.2/171.3/189.0亿元,在-,归母公司的净利润为66.4/16.6/20.1亿元,在-,的每股收益为2.97/0.74/0.90元,目前的股价分别相当于-22年31/26X PE。关注0103010春节的短期表现,市场长期看好清仓,公司的市场份额持续增加,维持“买入”评级。

风险警告:票房收入

天山股份

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