「中国神华」化肥需求持续向好,公司利润有望逐步释放

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摘要

分析判断:公司是国内复合肥龙头公司成立于1989年,是一家集农业生态营养安全生产、磷矿资源综合利用、品牌种植为一体的国家级高新技术企业。经过多年的发展,公司已经形成了上百个复合肥配方,产品主要包括芭田

「中国神华」化肥需求持续向好,公司利润有望逐步释放

分析判断:

该公司是中国复合肥行业的领导者

公司成立于1989年,是集农业生态营养安全生产、磷矿资源综合利用和品牌种植为一体的国家高新技术企业。经过多年的发展,公司已经形成了包括霸天系列、好阳光系列、哈雷系列、中美系列、中挪系列、中俄系列等数百种复合肥配方。基本覆盖了国内主要农作物品种95%以上的肥料需求。近十年来,公司收入基本保持在22亿元左右,而归属于母公司的净利润随着下游种植业的繁荣而大幅波动。归母公司净利润从2011年的6319万元增加到2015年的1.58亿元。之后随着种植端景气度的下降,归母公司净利润呈下降趋势趋势2019年种植端景气度逐渐恢复,公司实现归母净利润3051万元,同比增长230.19%。

2020年,公司预计实现净利润6000万-和9000万元人民币,同比增长96.68%,-增长195.02%

种植产业链的繁荣已经升温,推动对化肥的需求改善

对化肥的需求与下游种植端的繁荣密切相关。在玉米供应方面,2016年取消了玉米临时储存政策,种植玉米的收入为下降,降低了种植者的积极性。种植面积连年为下降,下降库存已达到较低水平,截至2019年,临时储存玉米库存剩余约5689.39万吨。同时,受甜菜夜蛾病虫害的影响,我国玉米产量面临压力。从需求方面来看,生猪产能见底,家禽连锁在猪鸡替代效应下蓬勃发展,对玉米的需求随着饲料需求的增加而增加。我们认为,在需求旺盛的背景下,供应方面临压力,叠加库存处于历史底部,中国玉米产业迎来了繁荣的拐点。在大米和小麦方面,大米和小麦作为玉米的替代品,预计将整体走出高库存的发展阶段,价格预计将适度上涨。玉米、大米、小麦等主要农产品价格的普遍上涨,将带动种植产业链的繁荣向上,进而带动下游对化肥的需求改善。

技术引领整个产业链布局,有望支撑公司业绩持续提升

在技术方面,2014年,国内第一家采用冷冻法硝酸分解磷矿生产硝酸磷肥的生产装置在贵州省霸天市建成投产。该工艺不产生磷石膏,彻底解决了磷复肥行业磷石膏排放造成的污染问题。此外,更重要的是,该技术将磷矿中的钙、镁等各种中微量元素活化为全部水溶性养分,保留下来或转化为肥料,为农作物提供全面优质的养分,磷矿资源被“榨干吃掉”,对传统磷化工的科技进步和转型起到了示范作用。在产业链布局上,公司形成了上、中、下游全产业链布局。上游构建瓮安磷资源产业链,实现磷矿资源低成本直接综合利用和磷肥原料自给。中游地区的肥料生产已经满足了国内主要农作物品种95%以上的肥料需求。在下游,通过微营销网络技术连接全国供销合作系统,致力于产业链B2P2B交易平台的整合。

资本提案

种植产业链繁荣的恢复将带动下游化肥需求的改善。公司在

天山股份

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