「核能股票」磷复肥景气复苏,业绩超预期

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摘要

事件:公司发布2020年业绩预增公告,公司预计2020年归母净利润为9.11亿元-10.41亿元,同比增长40%-60%;扣非后归母净利润为8.79亿元-10.1亿元,同比增长37.69%-58.08

「核能股票」磷复肥景气复苏,业绩超预期

事件:公司宣布2020年业绩预增公告。公司预计2020年归属于母亲的净利润为9.11亿元,-为10.41亿元,同比增长40%,-为60%;扣除后的净利润-为8.79亿元,-为10.1亿元,同比增长37.69%,增幅为58.08%。经测算,2020年第四季度归属于母亲的净利润为1.16亿元,达到2.46亿元,同比增长12.22%,达到27.10%。

要点:

1.引领磷复肥产业链整合,不断巩固成本优势

凭借行业领先的产业链整合、品牌和渠道、规模经济的优势,复合肥销量保持稳定增长,市场份额不断提高。经过近40年的发展,公司已形成产业链整合的竞争优势,年产各类高浓度磷复肥800多万吨,低品位磷矿洗选能力320万吨,配套生产硫酸280万吨、合成氨15万吨、硫酸钾15万吨、硝酸15万吨。公司的硫酸、合成氨、硫酸钾、硝酸都是自用,磷酸一铵完全可以满足自用。2020年,公司将投资15亿元建设30万吨/年合成氨技术改造项目,投产后将进一步巩固公司的综合成本优势。此外,公司拥有30万吨钾肥进口配额,是复合肥行业前三名企业中唯一拥有自营进口钾肥权的企业。进口钾肥每年可以满足公司一半的生产需求。上游原材料的整合布局为公司建立了成本领先的竞争优势。同时,公司发展趋势符合农业现代化,产业链向下游延伸至现代农业,产业结构进一步完善。

2.农产品价格上涨,复合肥底部回升

经过五年的底部调整,复合肥行业的繁荣有望见底。2020年以来,玉米、水稻、小麦等农产品价格都有不同程度的上涨,有助于带动农民使用化肥的积极性。以玉米为例,连续几年的种植面积减少已经结束,国家储备的去库存已经结束,下游饲料需求增加。从供给方面来说,企业利润空间的挤压和环保要求的提高,会加快落后产能的撤退,改善行业的供给格局。与此同时,一家企业在行业内的收入近年来持续下滑,市场份额被动割让。从产业结构来看,经销商资源集中度的提升和规模化种植的推进有利于大型复合肥企业继续做大做强。公司将在行业低迷的趋势下,通过扩大产能,充分享受行业新一轮的复苏和增长。

3.继续加强品牌建设,推广新型肥料

公司积极拓宽渠道,拓展渠道,加大品牌建设和营销推广力度,加快新型肥料开发,提高质量和效益,加大对经销商和种植者的示范场建设和技术服务投入,克服上半年新冠肺炎肺炎疫情下新型肥料生产和销售起步不利的局面,实现年销售增长,促进产品结构进一步优化升级。2015年和2019年,在-,全国化肥控制“零增长”的背景下,公司复合肥销售实现稳定增长,市场份额增长至7.5%左右,预计未来将进一步增长。新型肥料销量从2016年的33.56万吨增长到2019年的65.57万吨,复合年增长率为25.01%,三年间增长近一倍。

4.利润预测和评级

我们估计该公司的n

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