「600418」航空航天业务坚定向下游延伸,打开成长空间

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摘要

上调目标价至66.3元,维持增持评级。我们维持2020~2022年EPS0.74/1.02/1.47元预期。参考军用新材料2021年60倍PE,考虑公司为我国石英材料龙头,我们给予适当溢价,2021年

「600418」航空航天业务坚定向下游延伸,打开成长空间

目标价提高到66.3元,维持加码评级。我们维持2020-2022年EPS0.74/1.02/1.47元的预测。参照2021年军用新材料60倍PE,考虑到公司是应时材料的龙头,我们给适当的溢价, 2021年65倍PE,目标价提高到66.3元,有42%的空间。

航空航天业务牢牢地向下游延伸,为增长开辟了空间。1)2021年1月31日,公司宣布拟收购钟毅科技51.88%的股权,并签署《并购合作意向协议》。2)钟毅科技拥有国内领先的各种复合纤维材料织造技术和产品供应能力,其核心产品、技术和工艺与应时上市公司现有的纤维复合业务具有较强的协同性。3)公司航空航天业务积极向下游延伸,打开增长天花板,此次合并将显著提升公司在复合材料领域的纤维编织能力。得益于高需求,该公司的航空航天业务预计将加速增长。

半导体正在蓬勃发展,高增长有望继续。该公司是中国三大设备制造商认证的唯一一家气熔应时材料企业,下游半导体热潮已经升温。电聚变项目继续推进,预计半导体耗材市场份额将继续增加;合成应时需求强劲,2020年新增产能120吨;上海实创通过微认证,精密光学进入小批量。高增长有望继续。

催化剂:落地“十四五”;新产能达到生产。

风险预警:军费增长速度低于预期;军事项目进度低于预期。

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