「000987资金流向」日系突破、ADB量产,车灯龙头潜力十足

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摘要

上调目标价至248.75元,维持增持评级。公司是国内自主车灯的龙头企业,受益客户量产超预期,三季度业绩表现突出,随着LED车灯渗透的不断加速,公司单车配套价值量不断提升。上调公司2020/21/22年

「000987资金流向」日系突破、ADB量产,车灯龙头潜力十足

目标价上调至248.75元,维持加码评级。公司是国内独立车灯龙头企业,受益客户量产超预期,第三季度业绩突出。随着LED车灯普及率的不断加快,自行车配件在公司的价值也在不断提升。公司2020/21/22年的EPS预测分别上调至3.68(0.4)/4.48(0.24)/5.40元,目标价从113.99元上调至248.75元,相当于2021年PE的56倍。

光源升级可以提升自行车的价值,1000亿的市场大有可为。

车灯是汽车零部件领域的黄金轨迹,得益于光源(卤素-氙气-LED)的升级换代,自行车的价值成倍增长。2018年全球车灯市场约为290亿美元(折合人民币1000多亿元),预计2024年将达到388亿美元。2020年,国内车灯市场的LED化率将在30%左右。我们预计国内市场空间为344亿元,-为489亿元。随着车灯LED的加速渗透,国内优质企业有望充分享受行业红利。

符合趋势,行业的客户产品不断升级。公司技术力量雄厚,成本控制好,反应快,逐步实现从产品到客户的高端发展。产品方面,公司在大灯上实现了LED-AFS-亚行的升级,红旗车型的亚行大灯已经量产;在客户端,公司在一汽-大众深度培育的基础上,突破日系和豪华车品牌,成功拿下一批重型车型订单。市场份额预计将继续增加,这将有助于公司的长期业绩增长。

催化剂:增加亚行配套车型数量,加快LED灯渗透。

风险预警:LED普及率可能低于预期;大灯毛利提高或未能达到预期;行业增速可能低于预期。

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