「伊利股份」航空发动机控制系统龙头，长期向好

控制技术是航空发动机的关键技术，其重要性日益凸显。控制系统直接关系到航空发动机的性能和可靠性。

公司定位于航空发动机和燃气轮机控制系统的研究、生产、销售和维护，在细分领域处于国内领先地位。公司是航空发动机产业链中的重要一环。在中国航空发展公司下属单位中，它与614研究所的产品共同构成了一个完整的航空发动机控制系统。

航空发动机控制系统市场空间广阔，公司发展空间大。军用航空发动机是由新安装、更换、国内更换和维护等多种需求驱动的。民航发动机市场潜力巨大。作为航空发动机的重要组成部分，控制系统对公司来说具有广阔的市场空间和巨大的发展空间。

建议筹集更多的资金来提高科研和生产能力。公司计划筹集更多资金投资“航空发动机控制系统研发生产平台能力建设项目”、“北京航科轴流螺旋桨发动机控制系统能力保障项目”等。项目完成后，将有助于公司弥补不足和差距，提高研究和生产能力，有望帮助公司迎来长期持续稳定的增长。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。基于审慎原则，增发对公司股本及每股收益的影响暂时不予考虑。预计2020年和2022年-净利润分别为3.55亿元、4.47亿元和5.66亿元，分别对应每股收益0.31元、0.39元和0.49元，分别对应当前股价PE的68倍、54倍和42倍，首次覆盖并给予买入评级。

风险预警：1)非公开发行进度的不确定性；2)行业发展低于预期；3)订单波动风险；4)系统性风险。

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