「b股基金」全年业绩超预期,再融资打破产能瓶颈未来可期

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摘要

事件硅宝科技发布2020年年度业绩预告,经财务部门初步测算,预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.91-2.17亿元,与上年同期相比,将增加5920.54-8551.54万元,同比增长

「b股基金」全年业绩超预期,再融资打破产能瓶颈未来可期

事件

硅宝科技发布2020年年度业绩预测。据财务部门初步测算,2020年上市公司股东应占年度净利润分别为191-和2.17亿元,分别比去年同期增加5920.54-和8551.54万元,-同比分别增加45%和65%

全年业绩超出预期,建筑橡胶和工业橡胶销量大幅增长

该公司预计,2020年的年净利润将为191万-和2.17亿英镑,同比增长45%,-增长65%。根据我们的计算,第四季度净利润约为5700万-和8300万,同比增长15.81%,-同比增长70.06%,业绩超出预期。我们认为,公司业绩增长的主要原因是建筑橡胶和工业橡胶的销量超出预期。公司预计年销售额超过9.5万吨,预计营业收入超过15亿元,同比增长约50%。

第四季度,需求高峰期的销量大大超出预期,市场份额有望进一步增加

每年第四季度是需求旺季,根据天丰地产团队的数据跟踪,竣工端的恢复情况持续好转。2020年11月,单月竣工面积9933万平方米,同比增长3.09%,比10月份增加2032万平方米。建筑密封胶预计将受益于销售量的大幅增加,这是竣工恢复和第四季度传统高峰需求季节的双重影响。

在销量超出预期的推动下,营收侧大幅增加,我们预计市场份额将大幅增加,这验证了我们之前的判断,即市场将迅速集中在龙头企业身上。第四季度原材料有机硅中间体价格大幅上涨,我们推测该公司净利率可能环比小幅下降。

进口替代空间大,产能瓶颈突破,未来可期

由该公司全资收购的成都拓力科技所在的放量,工业橡胶快运表现良好,据估计这也是第四季度增长的原因之一。与此同时,公司的光伏胶、电源胶、电子电气胶、汽车胶都在快速增长,进口替代空间市场需求强劲。

公司对具体对象发行股票的申请已获批准,其中计划投资5.2亿元“10万吨/年高端密封胶智能制造”项目。项目建成后,公司将在原有8万吨/年的产能基础上,增加10万吨/年的硅酮密封胶产能。项目建设期为3年。预计2023年产能释放,2025年年净利润约1.88亿元,未来业绩大幅提升。

利润预测和估值:维持公司2020年和2022年在-的预计净利润分别为1.98/2.68/3.46亿元,对应的每股收益分别为0.6/0.81/1.05元,当前价格对应的市盈率分别为29.15/21.49/16.67倍和5.52/4.68/3.91倍。该公司是中国建筑胶粘剂细分市场的领导者,持续稳定增长,未来空间大,保持“购买”评级。

风险预警:宏观调控的影响;原材料价格大幅波动的风险;新领域拓展不符合预期风险;业绩预测为初步计算结果,具体财务数据以公司披露的2020年度报告为准。

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