「领益智造」深度研究报告:正畸旋风计划专题研究,口腔正畸数字化解决方案

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摘要

该篇报告系通策医疗系列研究报告第二篇。此前我们曾发布通策医疗系列研究报告第一篇——蒲公英计划专题研究,系统论证了公司外延医院扩张的潜力及蒲公英医院业绩贡献分析。本篇深度报告我们进一步聚焦公司内生医疗技

「领益智造」深度研究报告:正畸旋风计划专题研究,口腔正畸数字化解决方案

这是关于通策医疗的一系列研究报告中的第二份。

此前,我们发表了《通策医学研究报告》首个——蒲公英项目专题研究,系统展示了公司延伸医院的扩张潜力和蒲公英医院的绩效贡献分析。在这篇深度报道中,我们进一步聚焦于公司内生医疗技术的发展:数字化正畸技术。我们相信,正畸旋风计划有望成为解决公司内正畸行业供应短缺的数字化解决方案。正畸旋风计划有望搭建公司核心技术壁垒,公司正畸业务收入有望在数字化正畸技术带动下实现快速增长。

正畸业务概述:隐形正畸比例持续上升,咬合诱导初具规模。正畸是指矫正牙齿,缓解咬合不正。在青少年和成年人的治疗中,隐形器具单价较高,美观舒适/科技发展特点使其比例持续增加;在幼儿矫正方面,新型咬合感应矫治器有望显著提高幼儿矫正单价。

中国正畸市场:增速高且持续加速,与美国相比有广阔的发展空间。2015年中国在-的正畸市场有20年13%的CAGR。市场高速发展,隐形正畸的比重越来越大。在量价,的崛起趋势下,中国正畸市场的发展有望继续加快;另一方面,2020年中国正畸市场的普及率仅为0.29%,与美国相比仍有9倍左右的发展空间。得益于正畸业务客户价格高/技术门槛高的特点,行业市场未来发展可期。

Jasper的小缺陷:中国正畸市场供不应求。我们认为中国正畸市场面临三大问题:1)现有供应规模小:正畸医生资源匮乏;2)供给规模难以快速扩张:正畸医生培养周期长/正畸专业毕业生少。另外,3)儿童早期矫治的医疗质量难以控制:儿科医生的技术水平难以与病例的难度相匹配。在儿童早期矫治病例中,很难考虑生长发育变量。

正畸气旋计划:供应短缺问题的数字化解决方案。正畸旋风计划基于OrthoLink数字化正畸平台和Hibeauty隐形矫治器,结合实现数字化正畸全过程闭环,优化正畸诊疗核心技术环节,实现高效分工;

我们认为,正畸气旋计划会产生三方面的影响:1)对医院的影响:正畸供应规模有望大幅增加;2)对医生的影响:正畸治疗质量和效率的提高/医生成长的加速;3)对业务的影响:正畸客户单价和成交率有望提高。

正畸旋风计划的现状与展望:全面推广已经开始,技术壁垒即将竖起。OrthoLink的数字化正畸平台和Hibeauty隐形矫治器技术已经基本发展成熟,在公司各大医院都开始全面推广;出色的衣领和隐藏秀定位清晰,都是为公司医院量身定制的软硬件系统。目前市场上没有其他软硬件产品可以替代。我们相信,正畸旋风计划有望设置公司核心技术壁垒,公司正畸业务收入有望在数字化正畸技术带动下实现快速增长。

盈利预测、估值和投资评级。我们预测,2020年-预期主要收入为20.09亿/28.40亿/38.56亿,对应增长率为6.1%/41.3%/35.8%;2020年,归属于母亲的预期净利润为4.83亿/7.96亿/10.22亿,对应增长率为4.3%/64.8%/28.5%;EPS为1.51元/2.48元/3.19元。鉴于稳定的频率

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