「包钢股份股票分析」2020业绩预告点评:浙江石化二期投产,看好2021年业绩持续增长

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事件:2021年1月29日,公司发布2020年度业绩预告:预计2020年归属于上市公司股东的净利润71亿元-76亿元,比上年同期增长221.72%-244.38%。基本每股收益1.11元/股-1.19

「包钢股份股票分析」2020业绩预告点评:浙江石化二期投产,看好2021年业绩持续增长

事件:

2021年1月29日,公司发布2020年度业绩预测:预计2020年上市公司股东应占净利润为71亿元,-为76亿元,同比增长221.72%,-为244.38%。

基本每股收益为1.11元/股,-为1.19元/股。

评论:

1.浙江石化一期工程启动负荷高,性能持续增长

2021年1月29日,公司发布2020年度业绩预测:预计2020年上市公司股东应占净利润为71亿元,-为76亿元,同比增长221.72%,-为244.38%;扣除非经常性损益,净利润67亿元,-72亿元,同比增长240.58%,-266.00%。基本每股收益为1.11元/股,-为1.19元/股。公司业绩同比大幅提升,主要得益于控股子公司浙江石化股份有限公司“4000万吨炼化一体化项目”一期工程投产后,生产进展顺利,开车负荷稳步增加,效益释放明显。

2020年前三季度,公司实现毛利177.63亿元,同比增长360.78%;

2020年第三季度单季度,公司实现毛利71.6亿元,同比增长370.69%,环比增长4.36%。

2020年前三季度,公司实现归属于母公司的净利润56.52亿元,同比增长206.17%。浙江石化项目一期负荷的稳步增加和原油价格的回升,使得浙江石化的利润大幅增加,对公司的利润贡献很大。

2.浙江石化二期工程第一批装置于2020年11月1日成功投产,银团贷款已获批准

浙江石化二期工程已完成工程建设、设备安装、调试等前期工作,相关设备已投入运行。11月1日,首批装置(常减压蒸馏及相关公用装置等。)的二期工程投入运行。

2021年1月23日,公司宣布,为推进浙江石化4000万吨/年炼油化工一体化项目二期建设,浙江石化作为借款人与10家银行组成的项目银团签署了《银团贷款合同》,项目银团同意向借款人提供相当于人民币527亿元或等值外汇的中长期贷款额度。

2020年2月27日,荣盛石化公布了修订后的增发方案:拟非公开发行募集资金总额不超过80亿元,不超过6亿股(含股份数),也不超过本次发行前公司总股本数的20%,非公开发行面向不超过35家特定对象,所有发行人均以现金认购本次非公开发行的股票。发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易公司平均价格的80%。本期股票限售期为6个月。目前,已向19名获得配售股份的投资者募集了80亿元人民币,并完成了验资和股份登记手续。

一方面,浙江石化4000万吨项目的投产,将有助于进一步提升公司在“原油-芳烃(PX)、烯烃-—PTA、MEG-—聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链中的竞争优势,实现优质高效的规模化生产,降低产品成本,提升公司整体实力,进一步提升公司盈利能力和抗风险能力,实现跨越式发展;另一方面,将在一定程度上提高中国在芳烃和乙烯行业的话语权,带动中下游化工产品的生产、加工和销售,实现公司的经济效益和社会效益。

3.浙江石化已获得成品油出口配额,产品sa

4.COVID-19疫情不利于PTA-聚酯产业链需求,看好2021年产业链需求复苏的回弹力

全球精对苯二甲酸产能主要集中在中国。作为精对苯二甲酸行业的龙头企业之一,公司从北到南沿海岸线战略布局三个精对苯二甲酸基地:辽宁大连、浙江宁波、海南洋浦。公司PTA产能约为1350万吨(占全国总产能的28%),其中股权产能为590万吨。PTA差价每增加100元/吨(不含税),公司净利润将增加5.9亿元。而且由于民营炼化行业PX产能陆续释放,PX价格下行提高了产业链整合的盈利能力。

差价方面,2020年PTA平均差价505元/吨(含税),比-高43.72%,涤纶长丝POY平均差价1180元/吨,比-;高14.51%

FDY的平均价差为1566元/吨,与-;同期相比为12.45%

DTY的平均差价为2751元/吨,比-高出7.76%

2020年第4季度,PTA均价差为431元/吨(含税),与-相比为5.96%,与-相比为20.18%,涤纶长丝POY均价差为1157元/吨,同比增长6.02%,环比增长37.05%;FDY均价差1344元/吨,-同比3.45%,环比5.41%;

DTY的平均价差为2762元/吨,与-相比为3.47%,与上月相比为23.29%。

5.浙江石化二期逐步投产,聚酯产业链需求看好复苏。2021年,公司利润有望继续增长

随着工作和生产的恢复以及国内

的复苏,需求端将持续提振,PTA和涤纶长丝价格价差有望回升。伴随浙江石化一期项目几种高附加值产品负荷的持续提升,浙江石化二期项目逐渐开车,公司实现规模化生产,产品成本进一步降低,有望创造更多利润。
  6、投资评级与估值:预计公司2020/21/22年归母净利润分别为75.78/117.28/146.99亿元,PE为30/20/16倍。维持“强烈推荐”评级。
  7、风险提示:油价大幅下跌;下游需求不及预期;浙石化项目销售情况不达预期。
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