「老板电器」公司跟踪报告:业绩扭亏为盈,公司发展进入新征程

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隆平高科发布2020年业绩快报:2020年公司实现营业收入32.8~34.4亿元,同比增长4.8~9.9%,实现归属于上市公司股东的净利润3500~5200万元,顺利实现扭亏,扣非净利润为亏损1400

「老板电器」公司跟踪报告:业绩扭亏为盈,公司发展进入新征程

隆平高新发布2020年业绩报告:2020年公司实现营业收入32.8 ~ 34.4亿元,同比增长4.8~9.9%,实现归属于上市公司股东的净利润3500 ~ 5200万元,成功扭亏为盈1400 ~ 3100万元,同比下降90.6 ~ 95.7%;实现基本每股收益0.03~0.04元/股。

随着行业的蓬勃发展,公司的业绩有望表现出高度的灵活性。自2020年以来,受新冠肺炎疫情影响,国际粮食进出口贸易风险加大,国内粮食安全战略地位显著提升,大米、玉米等主食价格稳步上涨。公司品种竞争力处于行业领先地位。近年来,国家批准的品种市场份额保持在较高水平。2020年,新品的132个水稻品种和新品的52个玉米品种通过了国审,分别占23.0%和6.5%。我们认为,粮价上涨将带动种业繁荣向上,公司业绩有望在新一轮种植产业链繁荣的上行周期中呈现高弹性。

巴西股份制公司的经营状况有所改善,业绩负担减轻。2017年,公司通过股份制公司收购了陶氏一农在巴西的具体玉米种子业务,进行了玉米产业的国际化布局,在种质资源交流的国际化进程中取得了进展。尽管如此,由于需要整合梳理巴西的项目经营情况,湖南隆平高新农业发展有限公司这一持有公司35.8%股份的关联企业,2018年、2019年和2020年上半年分别亏损2.7亿元、6.1亿元和1.5亿元,明显拖累公司整体业绩。我们判断,随着巴西参与公司经营状况的改善,巴西项目的运营将步入正轨,预计2021年公司投资收入将大幅增加。

转基因技术布局领先,有望率先享受产业化应用的红利。2020年中央经济工作会议明确提出要“有序解决种子和耕地问题,推进生物育种产业化应用”;2021年,《农业转基因生物监管工作方案》还呼吁“优化完善品种审批制度,为有序推进生物育种产业化应用提供政策保障”。公司投资杭州锐锋,建立海南隆平生物,开发转基因玉米品种处于高位。其中,杭州锐丰的“锐丰125”获得了转基因生物安全证书,一批优秀的玉米品种也开发出了转基因版本。龙平生物自主研发的LP007正在按照国家规定进行测试和批准。我们认为,该公司是中国为数不多的深度转基因科技企业之一,在杭州拥有瑞丰和隆平生物两个转基因R&D平台,在新技术周期背景下具有行业竞争的战略优势。我们认为,2021年是转基因技术产业化的关键政策年。一旦我国生物育种产业化正式放开,公司将率先受益,市场潜力巨大。

利润预测和投资建议。公司基本面已经见底,长期竞争优势明显。转基因技术的布局有望带来巨大的市场潜力。我们预计2020~2021年归属于公司的净利润分别为3700万元和5.11亿元,2020~2021年每股收益分别为0.03元和0.39元。考虑到公司在传统种业和转基因技术方面的综合领先优势,我们给公司2021年的PE估值为60~70倍,对应的合理价值区间为23.40~27.30元。

风险警告。行业供大于求越来越明显,农产品价格大幅下跌,引发自然灾害。

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