「韵达股份」业绩符合预期,新能源环卫或为长期增长动力

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事件:2020年预计实现归属于上市公司股东的净利润2.8~3.1亿,与经追溯调整后上年同期相比,预计减少0~3000万元。点评2020预计实现归母净利2.8~3.1亿,业绩基本符合预期ST宏盛已于20

「韵达股份」业绩符合预期,新能源环卫或为长期增长动力

事件:

2020年,预计上市公司股东应占净利润为2.8-3.1亿元,经追溯调整后,预计比去年同期减少0-3000万元。

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2020年预计实现净利润2.8亿至3.1亿,业绩基本符合预期

2020年11月初,ST鸿盛完成发行股票购买宇通重工100%股权的重大资产重组。经过追溯调整,公司2019年实现净利润3.1亿元。2020年公司预计实现净利润2.8-3.1亿元,经追溯调整后预计较去年同期减少0-3000万元,同比减少0%-10%,基本符合预期。我们认为,性能略有下降的主要原因有两个:疫情的影响和工程机械需求的波动。一方面,受疫情影响,设备销售受阻,其中环卫设备上半年销售978台,同比下降2.6%;另一方面,公司的工程机械“以销定产”,需求方整体波动较大,尤其是对业务占有率高的军用机械需求不确定。2020年上半年,军品销量达到202台,仅占2019年全年销量的16%。

新能源环卫的方向很明确,或者说是公司长期成长的核心动力

2019年以来,新能源环卫设备行业增速明显上升。在政策的外部推力和基于动力电池的成本侧优化的内生动力下,我们估计2025年新能源环卫设备需求为5.2万台,对应312亿元的市场空间。在公司层面,新能源已经成为板块,公司环卫设备的一个重要方向,领先的毛利水平是一个主要特征。2019年,板块设备的毛利率为40%,背后有支撑公司强大潜在竞争力的三大优势:高科技能源权重、强大的R&D能力和深厚的历史背景。2017年和2019年-新能源设备市场份额为24%,位居行业第二,其中2019年销量为624辆,推动收入同比增长103%。预计随着行业的放量化,新能源设备可能成为公司中长期增长的核心动力。

环卫服务业处于市场红利期,公司积极探索省外扩张

环卫服务业还处于市场红利期。到2025年,预计传统新兴环卫的市场空间将超过3000亿。在高度繁荣下,公司环卫服务将快速增长,2020年上半年营收增长至18%。公司环卫服务主要集中在河南省,河南省城市份额第一,具有属地优势。最近公司环卫服务在外省的拓展取得进展,奥兰德先后中标苏州和无锡项目,服务费分别为2696万/年和1870万/年。随着其他省份的不断扩张,预计公司的环卫服务将贡献强劲的增长势头。

盈利预测及估值:公司工程机械业务短期不确定,但中长期来看,环卫板块增长较快,预计占比继续上升,整体业务周期性减弱;同时,新能源设备放量趋势公司将继续受益。预计公司2021年和2022年-将实现净利润4.2亿元和5.3亿元,分别对应PE18倍和14倍,并保持“买入”评级。

风险预警:新能源环卫计划达不到预期;行业竞争加剧;相关假设失败导致结论偏差的风险;业绩报告为初步计算结果,以年报披露的数据为准

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