「包钢股份股票分析」公司简评报告:业绩稳定增长,龙头地位巩固

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所属分类:股票行情
摘要

事件:1月26日,大参林发布2020年业绩预告,预计全年公司整体营业收入增长超过30%,实现归母净利润人民币10.54-11.24亿元,同比增长50%-60%,扣非净利润10.0-10.7亿元,同比增

「包钢股份股票分析」公司简评报告:业绩稳定增长,龙头地位巩固

事件:1月26日,大神林发布2020年业绩预测,预测全年公司整体营业收入增长30%以上,归属于母亲的净利润为10.54亿元、11.24亿元,分别增长50%和60%,非净利润从-,扣除100亿元、10.7亿元,分别增长45%和55%。

评论:

业绩稳定快速增长,盈利能力居行业前列。公司总营业收入多年来保持稳定增长,2015年和2019年-复合年增长率为20.6%。近几年增速有所提高,到2020年总收入增速将超过30%。公司积极调整产品结构,一方面继续巩固其在参茸滋补医药产品方面的独特优势,另一方面积极扩大高利润非医药产品的销售,盈利水平处于零售医药行业的前列。2020年第三季度报告显示,公司总营收规模和盈利能力在上市零售药店中排名第一,毛利率和净利润率分别为38.6%和8.4%,远高于零售药店行业平均水平(2019年零售药店行业平均毛利率和净利润率分别为28.8%和3.8%),行业领先地位稳定。

员工激励精细化管理、内生增长和稳定绩效。公司不断优化精细化管理水平,近几年人力效率不断提升,行业排名第一。2019年,其日均效率达到85元/m2。由于精细化管理,公司的期间费用率得到了很好的控制,2020年前三季度期间费用率降至27.2%,达到近年来的最低水平。公司人均工资处于行业前列,2019年达到7.9万元/年,远高于4.5万元/年的行业平均水平。2020年,公司积极推进员工股权激励计划,12月15日首次向136名核心人员授予228.05万股限制性股票股票,不断巩固公司骨干团队。

自建并购加盟,未来扩展扩张可期。在延伸扩张方面,公司采取“自建、合并、加盟”的扩张策略,门店数量稳步增长。截至2020年9月30日,门店总数达到5541家(含145家加盟店)。2020年,公司将继续深化华南(广东省、广西省)优势区域,大力拓展华中(河南省)。2020年前三季度,公司在华南地区建了528家门店,在华中地区收购了114家门店。华中地区共有568家店铺,成为店铺数量第二大的地区。门店月平均效率达到2077.15元/m2,有望成为公司未来新的优势领域。

盈利预测和估值。我们预测,2020年和2022年,-公司的收入将分别为145.4亿元、185.5亿元和225.7亿元,同比增长30.5%、27.6%和21.7%;归属于母亲的净利润分别为10.7亿元、13.4亿元和16.8亿元,分别增长52.8%、25.2%和24.9%。目前收盘价(101.1元/股)是PE (2020e)的62.0倍。

风险预警:药品降价超出预期,处方流出率低于预期,行业竞争加剧。

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天山股份

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