「钢铁板块龙头股」事件点评:4.8万吨柠檬醛项目公示,进军营养品业务,目标全球新材料龙头

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

事件:2021年1月27日,万华化学柠檬醛及其衍生物一体化项目环境影响评价第一次公示,公司将在烟台化工产业园建设4.8万吨/年柠檬醛装置和柠檬醛衍生物装置。点评:1.4.8万吨柠檬醛项目公示,设计产能

「钢铁板块龙头股」事件点评:4.8万吨柠檬醛项目公示,进军营养品业务,目标全球新材料龙头

事件:

2021年1月27日,万华化学柠檬醛及其衍生物集成项目环境影响评价首次公示。公司将在烟台化工园区建设4.8万吨/年的柠檬醛工厂和柠檬醛衍生工厂。

评论:

148万吨雪铁龙项目公示,设计能力进一步提高

2019年,万华化工年产4万吨柠檬醛及其衍生物进入“山东省新老动能转化重点项目库第二批优选项目名单”。2021年1月27日,项目正式公示。根据公告,该项目包括12.4万吨/年的异戊二烯醇装置、3万吨/年的异戊二烯醇装置(包括7万吨/年的异戊二烯醇、3.0吨/年的异戊二烯醇和54万吨/年的异戊醇)、4.8万吨/年的柠檬醛装置和柠檬醛衍生物装置(包括1万吨/年的天竺葵)以及配套的储运工程、公共工程和辅助工程部分储运、公共辅助设施、环保项目依托万华化工现有、在建或拟建项目。

柠檬醛及其衍生物的设计能力进一步提高到4.8万吨,反映了公司对柠檬醛技术的信心。

2.依托现有的石化产业链,以柠檬醛为起点,进入营养和香精香料领域

柠檬醛是香精香料领域的重要中间体。是生产维生素A、维生素E等香精香料的关键原料。生产工艺复杂,技术壁垒高。目前全球只有三家厂商:巴斯夫、凯莱、新和成。万华柠檬醛项目的大规模将对产业链的供需格局产生巨大影响。未来,万华将依托柠檬醛产业链,深度培育香精香料,生产多种高附加值精细化工产品,提升公司竞争力和盈利能力。

巴斯夫是化学工业的全球领导者。例如,2019年,巴斯夫板块营养保健公司的营业收入为60.75亿欧元,同比增长2.27%,占巴斯夫总收入的10.24%。2019年,巴斯夫营养保健板块公司息税前利润为11.89亿欧元,同比增长7.41%,占巴斯夫公司息税前利润总额的14.80%。2019年,巴斯夫板块营养护理的息税前利润为19.6%,总体息税前利润为13.55%。板块营养护理的息税前利润强劲,盈利能力良好。从收入来看,它也有很大的市场空间。因此,我们判断,万华化学全面进入营养和香精香料领域,具有非常好的市场空间和盈利前景。

万华柠檬醛生产工艺采用异戊二烯工艺,生产原料为石化产业链的副产品异丁烯。原料自给自足,可以保证稳定供应,生产成本低,可以进一步增加柠檬醛的盈利能力。万华化工石化项目在新材料领域为未来的高层建筑奠定了坚实的基础。

3.未来将积累多年的香精香料相关专利研发

2014年5月,万华化学公布了与柠檬醛制备方法相关的专利。据不完全统计,万华化学在香精香料领域已经申请了20多项专利。2018年10月,万华化学合成香料项目环境影响评价第二次公示,投资5.76亿元建设4000吨/年P酒精厂、500吨/年M酒精厂、200吨/年3-酰胺厂。万华不断投资香精香料领域的研发,克服技术壁垒,为柠檬醛产业化积累技术基础。经过多年的深度积累,未来柠檬醛及其衍生物项目将会完成投产,相关产业链的高附加值产品布局也必将积累。

4.R&D驱动,瞄准新材料的全球领导者

2020年全球爆发的COVID-19疫情和油价的大幅下跌给公司的业务发展带来了巨大的挑战。然而,该公司继续在R&D投资,开发具有自主知识产权的工艺和技术

公司新建的万华环球R&D总部正式投入使用,R&D创新环境和科研设施设备水平达到国际一流。与此同时,万华大学于2020年6月20日完成了揭幕仪式。2020年,在MDI的创新应用方面,公司开发了无醛胶合板自动施胶技术解决方案并成功试点;在材料解决方案的开发上,公司引进了改性PP、改性PC、水性树脂、TPU等一批新型功能产品,逐步建立起汽车、消费电子领域各种材料协同创新的综合技术解决方案。同时,公司加快了下游精细化工和新材料相关领域的布局。

万华进一步明确了聚氨酯、石化、精细化工和新材料产业集群的战略定位,加快在建项目建设,加快新产品产业转型。公司继续加大高端化学品的研发力度,不断推进尼龙12、柠檬醛等项目的研发和产业化,完成福建基地、梅山基地改性聚烯烃的兼并整合并投产,并投入烟台乙烯项目优质试运行,大力探索万华聚烯烃高性能材料平台,加大前瞻性研究。万华化工新材料和石化项目继续顺利推进,公司将继续发挥实力。

5.投资评级和估值

预计2020年和2022年归属于-公司母公司的净利润分别为100.22、165.25、197.01亿元,相应的PEs分别为36、22、18,维持“强烈推荐”评级。

6.风险警告

产品价格波动较大;项目生产进度低于预期;M&A项目未能实现承诺的业绩;油价波动大;宏观经济导致需求疲软。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: