「星湖科技股票」全年饲料销量稳健,各板块全面开花

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海大集团发布2020年业绩快报:2020年公司实现营业收入604.8亿元(+27.03%),实现利润总额32.4亿元(+54.93%),实现归母净利润25.0亿元(+51.61%)。盈利能力方面,20

「星湖科技股票」全年饲料销量稳健,各板块全面开花

海达集团发布2020年业绩报告:2020年公司实现营业收入604.8亿元(27.03%),利润总额32.4亿元(54.93%),净利润25.0亿元(51.61%)。盈利能力方面,公司2020年加权净资产收益率为23.52%(3.98%)。公司实现基本每股收益1.58元(49.06%)。

拆分公司子业务利润:我们预计公司饲料整合业务2020年实现净利润约19.5亿元,约为上升;同比的27%,生猪养殖业务净利润约5.5亿元,约为上升的400%

饲料销售稳定,全方位竞争壁垒不断构筑。受新冠肺炎疫情影响,水产品一般在2020年末上市。第三节,池塘里的鱼少了。再加上华中洪水等因素,行业内水产品销售压力大;公司水产品销售增速远高于行业平均水平,特色水产品销售比重持续上升。养猪生产能力继续恢复,养猪利润高。我们估计,该公司的猪饲料销售额全年都有很高的增长率。尽管家禽连锁市场疲软,但我们估计,在高种畜和大企业优势的双重作用下,公司家禽销售全年仍保持良好的增长速度;受玉米、豆粕等大宗原料价格上涨的影响,我们预计公司2020年每吨家禽原料净利润在60元/吨左右,与上年基本持平。2020年,公司饲料总销量为1470万吨,同比增长20%左右;我们估计水产饲料、猪饲料和家禽饲料分别为390/225/855万吨,同比增长率分别约为11%/35%/20%。回顾过去,我们估计该公司2021年的饲料销售额约为1830万吨,其中水产饲料、猪饲料和家禽饲料分别为450/330/1050万吨。长期来看,公司四位一体的全方位竞争优势继续凸显,中台建设有望提高运营效率;公司在加快饲料产能自主建设的同时,积极通过股权、资产收购、租赁、合作经营等方式加快产能扩张。公司明确提出饲料销售4000万吨的长期计划。随着行业中小企业的退出和公司竞争壁垒的加深,预计未来三年-饲料销售将再次翻番。

生猪养殖量增加,产能布局加快。我们估计2020年生猪数量在90万头左右,在平均头利超过600元的假设下,整体贡献净利润在5.5亿元左右。展望市场前景,公司坚持稳中求进的发展战略,基本形成了生猪生产、兽药、养殖、营养、成本控制等体系。预计明年生猪出栏量将达到200万头/250万头。公司在全国建立了44家养猪子公司,累计生产能力超过1100万头猪,其中广东省500万头,计划2025年达到750万头。

鱼苗业务迅速扩张,虾苗有了很大的突破。公司在鱼苗项目领域持续投入十多年,在生鱼、黄颡鱼、草鱼、鲫鱼、罗非鱼、对虾等品种上取得突破,形成了以60万核心客户、1万经销商、7000名技术服务骨干为核心的鱼苗推广和价值共享体系。特别值得一提的是,公司在对虾产业链养殖、-扩张、-繁殖等各方面形成了相对可控、规范的管理模式,在白虾养殖领域取得了重大突破;我们预计2020年虾苗销量将达到250亿,明年和明年将达到400亿/600亿。

畜、禽、水产等齐心协力,建设服务站

利润预测和投资建议。我们估计2021~22年公司净利润分别为人民币3.22/36.2亿元,对应EPS1.94/2.18元。我们给公司2021年PE估值35-40倍,对应67.9-77.6元的合理价值区间,维持“优于市场”的评级。

风险警告。饲料销售没有达到预期;生猪数量达不到预期;猪价下跌;自然灾害。

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