「601166资金流向」公司深度报告:腾飞的AI龙头,技术红利兑现期到来

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摘要

国内AI龙头,进入技术红利兑现期。科大讯飞是国内AI龙头,在语音识别、自然语音理解、图像识别等领域有着技术领先性。公司以“平台+赛道”发展模式推进AI在消费者、教育、医疗、政法等核心应用场景的落地,形

「601166资金流向」公司深度报告:腾飞的AI龙头,技术红利兑现期到来

国内AI龙头进入技术红利兑现期。科大讯飞是国内AI的领军人物,在语音识别、自然语音理解、图像识别等领域处于领先地位。公司以“平台轨道”的发展模式,推动AI在消费者、教育、医疗、政法等核心应用场景落地,形成了横跨2G、2B、2C的完整产品矩阵。2019年以来,公司正式进入优质发展阶段,进入规模深化、分红兑现期。将解决以往战略扩张期间的增收不增收现象。2019年,公司多项财务和人均指标已经达到拐点,出现,2021年1月,公司宣布计划增收20亿元,-增收26亿元,其中董事长刘庆峰认购18家-,的24亿元,其控股的阎志科技认购2亿元。

AI商业化加速,公司有望迎来戴维斯的双击。计算能力(AI芯片)、算法(深度学习、数据三要素不断提升,AI技术成熟度迅速提升,触及了用户痛点。政府和企业对AI的接受度有所提高,商业化速度明显加快。世界和中国的人工智能产业规模迅速扩大。近年来,AI政策持续增加。在新基础设施的内涵下,人工智能将成为中国“十四五”期间经济增长的重要引擎。2021年,AI企业将集中上市,人工智能行业资本市场的关注有望增加。公司预计会欢迎戴维斯的双击。

区域性的个性化教育和大规模的异地服务,教育2C产品将迅速放量公司是国内唯一拥有因材施教成功应用案例的厂商。2019年底,公司中标青岛和蚌埠的因材施教。2020年,产品进入正常使用,取得明显成效,开始大规模异地复制。依托公司的区域项目和校卡岗位,公司的2C产品个性化学习手册开始广泛使用,讯飞学习机也开始大规模推广。我们估计,因材施教的区域市场超过1000亿元,个性化学习手册的年市场规模超过100亿元,前景值得期待。

技术能力支持应用场景的横向扩展,医疗、政治和法律领域有望成为新的增长点。公司是语音和语言领域的全球领导者,赢得了许多国际顶级比赛。讯飞的开放平台具有强大的飞轮效应,不断提升公司的技术竞争力和行业话语权。领先的底层技术能力将支持公司应用场景的横向扩展。目前,公司在医疗、政法等领域处于优势地位。许多产品取得明显应用效果后,将开始全国范围的规模推广。2020年,消费产品的销量将逆势大幅增长。我们看好公司作为AI算法厂商在各个领域的未来拓展。

盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。调整公司的盈利预测,暂时不考虑固定涨幅对公司的影响。我们估计,公司2020年的营收为126.5元,2022年的-营收为168.2元,215.7亿元,归属于母公司的净利润分别为11.8元、16.2元和22亿元,每股收益分别为0.54/0.74/1.00元,分别对应当前股价PE为92/67

风险预警:1)风险1)AI商业化落地速度不急;2)公司智能教育产品推广低于预期的风险;3)加剧市场竞争的风险;4)公司业绩低于预期的风险;5)公司定增过程的不确定性风险;6)系统性风险

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