「600143资金流向」业绩预告点评:年报业绩符合预期,Q1淡季不淡、增长提速

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摘要

收入同比+45~65%、利润同比+100~130%,符合预期。公司发布2020年业绩预告,预计收入107.1~121.9亿,同比+45~65%,归母净利润19.0~21.9亿,同比+100~130%,

「600143资金流向」业绩预告点评:年报业绩符合预期,Q1淡季不淡、增长提速

收入同比增长45-65%,利润同比增长100-130%,符合预期。公司发布2020年业绩预测,预计收入107.1 ~ 121.9亿,同比增长45~65%,归母净利润19.0 ~ 21.9亿,同比增长100~130%,非净利润17.4 ~ 19.9亿,同比增长115 ~ 145%;季度,按中位数计算,第四季度营收33.56亿,同比增长35.2%,较上月略有增长;第四季度净利润5.49亿元,同比增长79.3%,预计第四季度毛利率环比基本稳定。考虑到Q4计提的减值准备较多(年末宣布Q4计提减值准备1.42亿,影响归属于1.23亿母亲的净利润)及费用,年度业绩符合预期;目前,工控订单强劲,淡季不淡,Q1的表现有望超过预期。

工控20全年增长较高,21Q1淡季也不弱,有望继续高速增长。行业需求持续强劲,电子、锂电池、光伏、物流等先进制造业资本支出强劲,对纺织、注塑、欧盟等传统优势需求恢复,21Q1上游紧张加速进口替代和集中度提高。汇川工控预计20年同比60-70%。21Q1淡季不淡,高增长持续。全年预计增长40%以上,其中PLC和伺服同比增长50%。

客车这20年大大超出预期,预计这21年收入会快速增长,利润会大大减少。他们将在2022年开始盈利。乘用车方面,Ideal、小鹏等客户在放量,已安装14.3万台(含商用车),市场份额为10.6%(去年仅为3%左右)。客户在20年内完成了奇瑞等TOP客户和某海外一线车企的订单,未来有望继续突破国内A点和海外车企。商用车方面,物流车增长迅速,目前乘用车压力一定。预计21年收益快速增长,利润大幅下降,2022年开始盈利。

电梯全年稳步增长,汇川BST加速整合,预计21年份额将继续增长。由于疫情,2011年第一季度电梯产品交付放缓,Q2恢复,-第四季度增长继续加快。汇川的BST预计全年将保持10%左右的增长率。汇川收购BST后的快速整合,有望加速汇川一体机在国外和跨国客户中的扩张。预计未来电梯业务将保持10%左右的稳定增长速度。

盈利预测和投资建议:预计公司2020年-22年净利润分别为20.7亿/29.1亿/38.7亿(考虑资产减值和股权激励费用摊销),同比增长117%/41%/33%,分别对应当前价格PE的82倍、59倍和44倍。考虑到公司在工控行业的强势运营和国内电机控制领先地位的确立,目标价为118.3元,相当于21年PE的70倍,评级为“买入”。

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天山股份

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