「600196资金流向」点评报告:股权激励加速公司发展,中长期股价空间提升

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摘要

事件概述公司发布限制性股权激励草案,拟向核心员工合计授予1%的股权,首次授予价格为41.46元。分析判断:激励解锁业绩目标可观,提振市场信心公司股权激励草案中首次解锁目标为21-23年收入分别较202

「600196资金流向」点评报告:股权激励加速公司发展,中长期股价空间提升

事件概述

公司发布限制性股权激励草案,拟向核心员工授予1%股权,首次授予价格为41.46元。

分析判断:

激励解锁绩效目标相当可观,提升市场信心

公司股权激励草案中,第一个解锁目标是21。与2020年相比,-23年的收入将增长不低于25%/50%/80%,相当于21。-23年的收入增长将分别增长25%/20%/20%。基于股权激励目标,公司2023年营收将突破90亿元,进一步增强爵威在休闲卤制品行业的竞争力和规模优势。21年业绩解锁目标的25%高于市场的一致预期,-23年目标的22%高于过去的增长率,这为资本市场和公司内部注入了提振。预计公司将通过提高门店运营效率,促进门店内部优化,扩大销售品类,进而增加单店收入来实现规模扩张。开放的目标是继续加速趋势的扩张

奖励价格很有吸引力,能激发内部热情

首次授予限制性股权激励的价格为41.46元,比最新的收盘价84.04元低49%。价格有吸引力,管理层和核心员工有望被高度激励参与。在覆盖面上,此次股权激励首次授予124名员工,覆盖公司员工总数的10%以上,将进一步增强员工的主观能动性。

看着店铺的复苏,看着店铺的扩张,看着食品生态系统的构建,公司的逻辑还是很顺畅的

短期内,在疫情的影响下,公司逆潮流而动,积极调整扩张门店。从渠道反馈来看,公司目前的社区门店已经恢复100%,高潜力门店有望恢复到90%。叠加新店逐渐越过利润平衡点,有望带来更明显的业绩增量。同时,休闲卤素产品行业是一条不断成长的蓝海轨道,觉威作为行业龙头,在渠道、品牌、产品等方面都具有领先的行业竞争力。预计公司将在“深度覆盖、集约化渠道培育”的战略方向下,继续加密和深化门店,同时提高门店和公司的整体运营效率。长期来看,公司致力于打造一流的特色食品生态系统,参与了20多家优质产业链相关公司,分享餐饮消费升级红利,为公司未来的成长储备动能。公司的中短期增长和利润是高度确定的,第二条增长曲线是长期预期。估值预计将保持高位,增长逻辑平稳,因此建议重点关注关注

资本提案

参照股权激励目标,我们调整了公司的利润预测。我们估计,公司20年-和22年的营收分别为52.49/65.77/79.58亿元,同比增长1.5%/25.3%/21.0%,最后预测增长率分别为1.5%/21.2%/15.7%。归属于母亲的净利润分别为7.52/10.35/13.5亿元,同比-为6.1%/37.6%/30.6%。-最近的预测增长率分别为6.1%/39.6%/23.2%;EPS分别为1.24/1.70/2.22元;目前相应的股价估值分别为68/49/38倍,维持“买入”评级。

风险警告

疫情影响超出预期,行业竞争加剧,食品安全。更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

天山股份

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