「地热能概念」2020年业绩预告点评:受益硅片扩产周期,业绩超预期增长

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摘要

事件:公司发布2020年年度业绩预告,预计2020年全年实现归母净利润7.97至9.56亿元,同比增长25%至50%;扣非净利润7.51至9.16亿元,同比增长23.17%至50.3%;基本每股收益0

「地热能概念」2020年业绩预告点评:受益硅片扩产周期,业绩超预期增长

事件:

公司发布2020年度业绩预测,预计2020年归属于母亲的净利润为7.97亿至9.56亿元,同比增长25%至50%;扣除非净利润7.51亿至9.16亿元,同比增长23.17%至50.3%;基本每股收益为0.62-0.75元/股。

报告的重点:

得益于光伏产业的扩张,该公司的业绩增长超出了预期

根据公司的业绩预测,我们估计公司第四季度归属于母亲的净利润预计为2.72亿至4.32亿元,同比增长64%至160%。2020年,公司受益于光伏产业的不断发展,单晶硅片的市场需求大幅增加,国内硅片制造商增加投资,扩大生产,受益于光伏设备订单的持续增长。截至2020年前三季度,公司光伏行业已获得订单45亿元,手头订单已达55.9亿元。根据我们的计算,该公司2020年至2022年的潜在光伏设备订单预计将超过200亿元。

半导体和蓝宝石业务稳步发展,半导体业务增长潜力巨大

报告期内,公司进一步加强半导体设备及辅助材料和耗材新产品的研发,继续加强蓝宝石材料领域的技术研发、成本控制和市场拓展。该公司的半导体和蓝宝石业务稳步发展。据我们测算,仅考虑中央领导、山东研究院等对设备采购公司有较高把握的企业的规划,硅片企业的扩张预计将为市场带来130多亿的设备订单,其中京生的潜在订单预计将超过45亿元,半导体业务有很大的增长潜力。

碳化硅未来需求强劲,预计将为公司带来巨大增长

碳化硅作为第三代半导体材料,性能优异,在新能源汽车等领域需求强劲。罗姆、科里、意法半导体和英飞凌等制造商正在扩大产能。例如,罗马预计2024财年碳化硅的产能将比2019年增加5倍以上。根据Yole的预测,碳化硅设备市场预计将以30%的复合速度增长,从2019年上升的5亿美元增长到2025年的25亿美元以上。根据我们的计算,每万块/月碳化硅的产能将带来8-的10亿设备需求,根据公司的披露信息,公司已经开发了第三代半导体材料碳化硅晶体生长炉和外延设备,其中碳化硅晶体生长炉已经交付给客户,外延设备已经完成技术验证,具有良好的产业化前景,有望成为公司未来新的性能增长点。

投资建议和利润预测

我们预计公司2020年至2022年实现营业收入41.84/57.97/74.91亿元,净利润8.52/12.65/17.05亿元,分别对应当前PE 62/42/31X。考虑到公司的产业链地位和半导体业务的高增长,维持“买入”评级。

风险警告

疫情的结果是,全球光伏装机容量、半导体下游需求以及光伏硅片的扩张都低于预期。

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天山股份

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