「300999」稳扎稳打助力增长,业绩超预期

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稳扎稳打助力增长,全年归母净利润预增10%-20%欧派家居发布2020年年度业绩预增公告,公司预计2020年全年营业收入同比增长约5%-15%至142.1-155.6亿元,归母净利润同比增长约10%-

「300999」稳扎稳打助力增长,业绩超预期

稳步稳步增长,年归母净利润增长10%,-增长20%

欧派家居公布了2020年预增年度业绩。该公司预计,2020年-的年营业收入将同比增长约5%,-为1421亿元人民币,增幅为15%。归属于母亲的净利润同比增长约10%,至-20.2元,-22.1亿元,业绩增速超过市场预期(1月25日,Wind一致预期20.19亿元),归属于母亲的净利润同比增长约10%。-20%对185亿-20.2亿元;与2004年第四季度相对应,-单季度收入同比增长12.0%,至45.9%,至58.3亿元,-,单季度归母亲所有的净利润同比增长24.4%,至64.3%,至570万元,-单季度扣除后归母亲所有的净利润同比增长18.4%,-增长61.5%,-增长6.3亿元

多品类的协调发展值得期待,整个渠道的快速扩张有望继续

近年来,公司的衣柜类别发展迅速。根据该公司第三季度报告,2020年前三季度橱柜/衣柜收入同比增长8.1%/8.7%,至413.0/38.11亿元,在-,业务规模上领先行业,成为橱柜/衣柜市场的双龙头。在橱柜和衣柜发展良好的基础上,公司进一步向大家居迈进。我们认为,品类联动带来的客户单价提升,可能是公司后续零售渠道的重要增长点之一。此外,公司还大力拓展自组装渠道。我们预计2020年新扩大的自组装经销商将逐渐成熟,2021年自组装渠道将继续快速开店,预计这将支持2021年自组装渠道的快速发展。

疫情下继续拓展零售渠道,全面授权经销商帮助业务早日复苏

公司第三季度报告显示,截至2020年9月底,共有2351/2141/1050/680/950家欧式厨柜/衣柜/木门/卫生间/欧式白金店,共计7172家,引领终端布局行业;渠道赋能方面,疫情下公司为经销商减轻压力和负担,优化业务考核指标,提供各种补贴产品与他们共渡难关。在积极授权下,零售业务全年逐季回升,2003年第三季度单季度零售渠道收入同比增长19.3%。我们预计零售渠道将在2004年第四季度进一步复苏。

全渠道布局稳步推进,大规模经营优势有望进一步凸显

公司在充分发挥零售渠道优势的基础上,积极拓展自组装、散装、值机、电商等渠道业务,在工程、自组装、值机等方面贡献突出。前三季度大宗业务收入18.3亿元,同比增长18.4%,销售额同比增长2.5%至19%,与上升同期相比增长19%。展望后续,公司有望在稳步扩大房地产企业客户的基础上,充分发挥大规模制造的优势,增强在大宗领域的竞争优势。

定制龙头稳步前进,保持“超重”评级

结合公司业绩预测,考虑到第四季度好的家居零售热潮,以及公司零售渠道业绩超出之前预期,我们上调了盈利预测。预计公司2022年的2020-分别为207亿元、246亿元和28.5亿元(之前的数值分别为201亿元、239亿元和27.8亿元),对应的每股收益分别为3.44元、4.09元和4.74元参照可比公司Wind一致预测的2021年26倍的平均市盈率,考虑到公司渠道优势明显,perfe

天山股份

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