「000402资金流向」新基地产能释放,全年业绩同比增长40-55%

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摘要

事件公司发布2020年业绩预告,预计业绩同向上升,2020年度预计实现归母净利润1.33-1.48亿元,比上年同期增长40%-55%,扣非后归母净利润为1.2-1.3亿元,同比增长54.7%-70%。

「000402资金流向」新基地产能释放,全年业绩同比增长40-55%

事件

公司发布2020年业绩预测,预期业绩与上升相同,2020年预计实现净利润1.33亿-,1.48亿元,同比增长40%和55%。扣除后的净利润在-,为1.2亿元和1.3亿元,在-分别增长54.7%和70%,2020年前三季度,归属于母亲的净利润为9600万元,预计第四季度归属于母亲的净利润为3700万元,-为5200万元,同比增长32%,-为85%,-为7.5% ~ 30%

短评

产品市场需求旺盛,淮安基地产能释放,帮助年度业绩同比增长40-和55%。2020年上半年,公司受到疫情的限制。前三季度实现营收6.19亿元,同比增长3.44%,实现净利润9600万元,同比增长42.52%。据估计,母公司在第四季度的净利润在-,为3700万元,同比增长32%,在-为85%,在下降为7.5%,在上升,-为30%。随着公司产品市场需求的持续旺盛,淮安基地聚醚胺、阻燃剂、烷基糖苷等产品的产能已逐步释放。到2022年,总产能有望达到18万台,有望实现再造两款老化产品的目标,实现产能的双增长和性能的三倍增长。

“十四五”计划和碳中和目标-,-、-风电装机容量将翻番,带动上游聚醚胺需求旺盛。最近,在需求和成本的驱动下,公司聚醚胺产品的价格不断上涨,从2019年第三季度开始,平均单价为1.8万元/吨,2020年第四季度在-基本保持在3万元/吨。“十四五”大力发展包括风电在内的新能源,《风能北京宣言》年发布。行业目标是实现年均新增装机容量50GW以上,保持年均12%以上的增速,远高于29GW“十三五”期间风电实际年均装机容量。可见聚醚胺未来需求将会很旺盛,市场供不应求。公司年生产能力为18000吨聚醚胺。2021年上半年,差异化聚醚胺产品13000吨,毛利率高,烯丙基聚醚产能8000吨。一方面,上游烯丙基聚醚产能布局实现一体化。支持;另一方面,定制化化学模型的开发将进一步拓展聚醚胺在其他工业领域的拓展,为下游开辟新的增长空间。公司有望在未来加快亨斯迈和巴斯夫聚醚胺产品的国内替代。

TCPP阻燃剂的供需格局正在改善。TCPP主要原材料环氧丙烷的价格大幅上涨。但由于阻燃剂需求刚性,下游产品成本有限,公司产品议价能力较好。TCPP受到国内政策的影响,如更严格的环境保护和从城市向公园撤退。2020年,山东泰兴新材料等小产能关停退出。福通化工与瑞世专门签约的6.5万吨产能于2020年10月停止,总关停产能达到全球产能的30%以上。行业供需继续吃紧。TCPP的价格从1万元/吨提高到现在的1.8万元/吨,TCPP的利润提高了。从聚氨酯阻燃剂的早期设计到通过安全评估和环境影响评估进行生产需要很长时间,2年内无法缓解供应方的短缺。淮安华晨已进入年产2万吨阻燃剂的试生产,2021年全面投产后,将成为中国第二大聚氨酯阻燃剂生产国。

盈利预测和估值:预计2020年、2021年和2022年归属于公司的净利润为1.45亿元,2

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