「光大银行股东」高增长持续,期待品类协同

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所属分类:股票行情
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事件:江山欧派发布2020年度业绩快报公告,公司2020年全年实现营业收入30.55亿元,同比增长50.72%;归母净利润4.57亿元,同比增长74.72%;扣非归母净利润实现4.24亿元,同比增长8

「光大银行股东」高增长持续,期待品类协同

事件:江山欧派发布2020年度业绩快报公告。公司2020年实现营业收入30.55亿元,同比增长50.72%;归属于母亲的净利润为4.57亿元,同比增长74.72%;扣除非归母后净利润达到4.24亿元,同比增长85.25%。

第四季度继续保持高增长,利润达到业绩预期。2020年第四季度营业收入10.33亿元,同比增长49.3%;归属于母亲的净利润1.44亿元,同比增长76.8%;扣除不回母净利润1.41亿元,同比增长69.8%。在2011年第一季度/Q2第三季度/第四季度,收入同比分别增长24.29%/55.85%/58.74%/49.5%。第四季度继续了趋势的高利润增长,年度业绩与之前的增长前公告一致。

精细化管理,提高品控费,年利润率创近三年新高。2020年,江山欧派实现净利率14.95%(2.05厘),其中2004年第四季度单季度净利率14%(2.12厘)。2020年,公司继续优化供应链,通过缩短加工交付周期,提高规模化生产能力,巩固内部实力,提升供应链核心竞争力。同时全面加强成本管控,利润大幅提升。在前三个季度,该公司的销售费用比率为7.11%-为3.22%)。),财务费用比率为0.23%-0.69厘)。),管理费率(含R&D费用)为5.81%-1.46厘)。).

工程渠道快速成长,客户结构逐渐多元化。2020年前三季度,公司和广州恒大销售额4.7亿元,同比增长19%;《战略合作框架协议》显示,2017年,恒大2021年在-的总购买意向约为20亿元,其中2017年及2020年前三季度在-的总销售额为16.3亿元。在恒大、万科等老客户份额稳定的背景下,公司积极发掘现金流良好的国有房地产开发商,工程客户销售规模持续扩大。

产能释放为增长保驾护航,品类协同为增长打开空间。截至第三季度末,公司在建工程6986万元,比年初的下降高出50%。目前,公司年产120万套的莲花山木门项目和重庆欧派生产基地(租赁)木门项目已投产,产能逐步释放,河南兰考生产基地产能也稳步提升。此外,公司将于2020年在莲花山工业园每年投资建设150万套防火门。从品类协调来看,凭借木门业务现有工程客户渠道的优势,公司橱柜项目成功切入B端市场,产能的逐步释放导致橱柜产品逐渐增多。

趋势提高精装房普及率的长期目标保持不变,品类和客户拓展强劲的企业有望保持中高速增长。从国内政策驱动力到海外住宅市场发展路径的比较,我们认为国内精装率在上限以下,长期趋势的普及率不变但速度在放缓。其中,客户结构优质、渠道拓展能力强的企业将逐渐凸显。中长期来看,江山欧派有望充分发挥客户资源优势,拓展产品矩阵,深化与房地产开发商的合作,开拓成长空间。

投资建议:公司客户储备和大规模投放优势明显,多品类合作开辟成长空间。考虑到公司业绩增长的公告和产能的释放,我们预计公司2020年和-2022年的销售收入将分别为305亿元、408亿元和52.3亿元,分别增长50.72%、33.54%和50.75%

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