「长虹权证」发力工建等项目型市场,未来百亿营收可期

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所属分类:股票行情
摘要

目前公司已经在地产、通信、新能源等行业形成了优势地位,市场份额稳居前列。从低压电器下游来看,以工建、关键基础设施、商建等为代表的项目型市场空间巨大,目前主要参与者为外资龙头企业。展望公司中长期发展,我

「长虹权证」发力工建等项目型市场,未来百亿营收可期

目前,公司已在房地产、通信、新能源等行业形成主导地位,市场份额稳居前列。从低压电器的下游来看,以工业建设、重点基础设施、商业建设为代表的项目有着巨大的市场空间。目前主要参与者是外资龙头企业。展望公司的中长期发展,我们相信公司来自工业建筑、基础设施等高端市场的收入比例将明显上升,化,项目市场将成为公司成长为十亿美元收入企业的重要增长点之一。从公司的产品和营销实力来看,我们预计未来三年项目型市场的发展将进入快速发展时期。

和平观:

21年,得益于多重有利因素,低压电器行业的景气度正在上升:展望2021年,行业龙头企业普遍认为20年后行业景气度将进一步上升化,我们预测整体市场规模将超过1000亿元。行业增长有三条主线,包括房地产的完成,5G/数据中心等新基础设施项目的落地,制造业投资的增长。高端需求的项目导向市场,基本上是国产品牌的蓝海市场。从中长期来看,我们相信随着良信产品线的不断丰富和客户在多个市场的发展,公司在项目导向市场的份额有望在未来逐步超过ABB、西门子等国外品牌。

项目型市场是公司实现数百亿收入的重要起点:国内低压电器项目型市场主要包括工业厂房、商业/公共建筑、重点基础设施等。在这些领域,业主通常使用工程招标来确定低压电器的品牌。基于19年国内低压电器市场规模890亿元,我们估计项目型市场规模大致为429亿元,其中对工业厂房的需求约占项目型市场总规模的41%。目前,该公司在项目型市场的收入相对较少。如果70%的项目型市场符合公司的品牌定位,市场空间可以达到300亿元。考虑到公司在技术和品牌影响力方面与施耐德和ABB越来越接近,我们预计公司在未来五年在基于项目的市场中的份额预计将迅速增加到15家-,公司的20%左右,为公司的收入增长贡献约50亿元人民币。此外,由于项目市场的高毛利率,这也将促进上升公司的整体盈利能力。

商业模式借鉴施耐德,在工业和建筑领域取得突破。公司在商业模式上借鉴施耐德在国内市场的成功经验,核心表现在两个方面:(1)以技术实力的提升为基础;(2)不断优化直销体系。在技术实力提升方面,公司常年保持7-8%的研发费用率,新专利数量持续增长;在营销方面,公司建立了以“区域销售战略客户销售行业线”为核心的矩阵销售结构,全面覆盖项目型市场的采购决策链。从目前的进展来看,公司在工业建设、公共和商业建设等领域的收入保持了快速增长,尤其是在工业建设领域。预计公司将进入收获期,率先在炼油、轨道交通等重点行业实现大幅增长。

管理学习,华为完善激励机制,打造行业标杆服务能力:学习华为在内部管理和外部客户服务方面,可以形成与国外同行的差异化竞争优势。在内部管理上,公司可以通过完善激励制度,理顺端到端的响应流程,积极响应一线销售的需求。合理的激励

投资建议:我们相信以工业建筑、商业建筑等行业为主的项目型市场将成为公司重点发展领域之一。该公司未来在项目市场的份额预计将达到-15的20%左右,提供超过50亿元的收入增长。此外,项目市场的高毛利率将进一步促进公司的盈利能力。考虑到行业的高度繁荣和公司竞争力的快速提升,我们将公司归属于母公司的净利润预测调整为20/21/22年度的3.79/6.10/8.21亿元(之前的值分别为3.64/4.86/6.54亿元),对应1月25日,收盘价PE分别为62.7/38.9/28.9倍,维持

风险警示:1)原材料价格大幅上涨,可能对公司毛利率产生不利影响;2)如果宏观经济大幅下行,会对低压电器行业整体需求产生不利影响;3)在高端项目导向市场,外资目前仍是主要因素。如果公司的市场发展达不到预期,可能会影响业绩的增长率。

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