「山东黄金」贷款重定价拖累息差营收,微贷战略稳步推进,资产质量不断做实

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摘要

事件:常熟银行公布2020年业绩快报,全年实现营业收入65.82亿(同比+2.13%),归母净利润18.03(同比+1.01%),2020年年末不良率0.96%,较9月末提升1bp,拨备覆盖率485.

「山东黄金」贷款重定价拖累息差营收,微贷战略稳步推进,资产质量不断做实

事件:常熟银行公布2020年业绩报告显示,全年营业收入65.82亿元(同比2.13%),归母公司净利润18.03元(同比1.01%),2020年末不良贷款率0.96%,比9月末高1个基点,拨备覆盖率485.06%,比9月末下降高5个基点。

小额贷款战略继续推进,个人商业贷款比重继续提高。

1)资产方面:2020年末总资产达到2086亿,比9月末稳定增长2.7%,其中贷款总额增长8.6亿(环比增长0.7%,同比增长19.8%)至1317亿,个人贷款增长15.4亿至751亿,占贷款总额的0.80%至57.01%,个人经营性贷款全年增长20亿此外,考虑到小额消费贷款和ABS的部分,预计全年“小额贷款”总体规模将超过150亿。

2)负债:2020年末负债总额1896亿,较9月末稳定增长2.7%,其中存款总额1588亿,较上月稳定增长1.6%。

息差下降收窄,第四季度营收单季度营收增速回升。

1)受年初以来新增贷款收益率的影响,虽然第四季度新增贷款收益率与第三季度持平,但考虑重新定价的贷款总体加权收益率仍在下降,第四季度利差继续下降,但降幅较第三季度明显缩小,第四季度单季度收入增长率-3.78%)也较第三季度反弹了2个百分点。

2)常熟银行实现年收入65.8亿元(同比增长2.1%)。在增加拨备的情况下,归属于母亲的净利润为18.03亿元(同比增长1.01%),净资产收益率(加权)为10.35%,为下降同比增长1.6%

资产质量稳定优良,不良识别加强,拨备增加。2020年末,不良贷款余额12.65亿元,不良贷款率仅保持在0.96%的优良水平。与9月末相比,不良贷款率小幅上升1个基点,下降,拨备覆盖率为5%至485%,主要是因为之前未计入不良贷款的部分逾期贷款计入了不良贷款。目前大部分逾期60天以上的贷款已经纳入不良贷款,资产质量非常扎实。与此同时,常熟银行加大拨备力度,贷款配置较9月末稳定增长1个基点,至4.66%。

投资建议:总体而言,虽然2020年竞争环境将加剧,但常熟银行的小额贷款战略将稳步推进。短期息差受政策环境影响,贷款重定价尚未完成。但未来新贷款收益率稳定后,重新定价的影响会逐渐减小。此外,2020年,常熟银行管理层变动顺利。新任董事长庄广强先生(原行长)、行长先生(原副行长兼首席财务官)、董事会秘书先生(原袁党委办公室主任、战略规划部总经理)均从零开始陪伴常熟银行开展小额贷款业务,预计未来小额贷款业务将继续更好更强。中长期来看,有望逐步成长为江苏省小额贷款业务的龙头,看好其长期增长。预计2021年和2022年归属于母亲的净利润分别为20.14亿和23.34亿。目前股价与其2021和2022PB对应的只有1.04x和0.95x,维持“买入”评级。

风险预警:疫情再度发酵,小额贷款投放低于预期,下降贷款利率超预期。

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天山股份

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