「601318资金流向」镍业起航,铜价上涨,成长空间广阔

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摘要

事件。公司发布20年业绩预增公告:预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润在10.77亿元到12.68亿元之间,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在10.65亿元到12.64亿元之间。

「601318资金流向」镍业起航,铜价上涨,成长空间广阔

事件。公司发布20年业绩预增公告:预计2020年归属于上市公司股东的净利润在10.77亿元至12.68亿元之间,归属于上市公司股东的净利润在扣除非经常性损益后在10.65亿元至12.64亿元之间。

铜价上涨,整合策略成功实施,增加了公司利润。据Wind报道,LME铜价持续上涨,目前接近7500美元/吨。随着全球疫情得到控制,经济开始复苏,我们预计铜价将继续上涨。同时,公司高端产品和产业融合的经营战略取得了良好的效果,盈利能力不断提高。

镍工业扬帆起航,先行者发力,开拓长期增长空间。根据公司2019年年报引用的CRU报告,整个新能源汽车产业链的镍年需求量在2030年将超过110万吨。年产6万吨镍金属的印尼华月湿法项目被定位为公司第二个合资企业的主要阵地。目前项目核心设备——高压反应堆已顺利交付,进展顺利;同时,公司将增加投资4.5万吨镍金属。两个项目投产后,股权产能将达到6.6万吨镍金属左右。随着三元前驱体的不断扩张,公司有望成为未来全球最大的前驱体供应商。目前已投产和在建总产能10万吨/年,其中:独资三元前驱体产能5.5万吨/年,已建成投产;与LG Chem和POSCO的合资企业总产能为45,000吨/年,现已进入生产线调试、认证和试生产阶段。

利润预测和投资建议。不考虑非公募因素,预计公司2020年和22年在-的每股收益分别为1.02/1.43/2.10元/股。公司镍产业起航,铜价上涨,前驱产品增产增效,新能源领域多种方式拓展,新利润点开发,有望增加利润。参考可比公司的估值,我们给公司21年12倍PB左右,相应的公司合理价值为107元/股,维持公司的“买入”评级。

风险警告。新项目投产进度缓慢;公允价值变动损益对业绩的影响。铜钴价格波动风险。需求低于预期的风险。

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