「600153资金流向」业绩预告全年高增,看好盈利能力提升下加速成长

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公司公告2020年度业绩预告:预计2020年实现收入50.3亿元-52.2亿元(同比增长34%-39%),归母净利润11.3亿元-11.9亿元(同比增长107%-117%),归母扣非后净利润7.78亿

「600153资金流向」业绩预告全年高增,看好盈利能力提升下加速成长

公司公布2020年度业绩预测:预计2020年收入50.3亿元,-52.2亿元(同比增长34%,-39%)。归属于母亲的净利润11.3亿元,-11.9亿元(同比增长107%,-117%),归属于母亲的净利润7.78亿元,-8.28亿元(同比增长54%,-64%)。调整后非-IFRS净利润为10.3亿元,-为10.9亿元(同比增长88%,-为98%)。

全年实现高增长,第四季度营收创新高:根据预测中值,1)2020年营收51.3亿元(同比增长36.5%),主营业务持续强劲增长;归属于母亲的净利润为11.6亿元(同比增长112%),明显高于收入增长率。主要受参与证大利带来的公允价值变动收益及投资收益约1.5亿元、外汇衍生金融工具相关收益1.2亿元等非经常性损益影响;如果排除上述附带、非现金或非经营性项目,2020年非-IFRS调整后净利润为10.6亿元(同比增长93%);2)单季度看,-2020年第一季度第四季度营收分别为9.59亿元、12.3亿元、13.9亿元和15.4亿元,单季营收环比继续增长,第四季度营收创历史新高。我们预计非-IFRS单季度第四季度归母调整后净利润接近3亿元(同比增长28%以上),保持快速增长。

主营业务实力雄厚,关注盈利能力提高:报告期内,公司收入业绩增长迅速,主营业务增长动力强劲。1)我们预计在海外疫情下,实验室服务将收到更多的转移订单(尤其是生物科学方面),研发效率有望保持良好的可持续性,港口业务收入有望快速增长;同时,由于生物科学服务在高利润业务中的比重不断增加,板块毛利率仍有提升空间;2)CMC服务继续发挥前端项目流程研发优势,配合大规模产能的持续提升。在项目继续推进的同时,预计结构将继续优化,收入毛利率有望同步快速增长,成为持续增长的重要动力;3)此外,预计受疫情影响,海外放射性同位素平台服务和国内临床服务将陆续恢复。我们相信,R&D医药外包服务行业将继续保持高度繁荣,公司将在服务能力和业务协同的提升下继续加速发展。

盈利预测及评级:预计2022年公司2020年-净利润分别为11.7亿元、14.5亿元和18.6亿元,同比分别增长114.4%、23.2%和28.9%;对应的PE分别是115倍,93倍,72倍。公司拥有从实验室化学、生物科学、CMC到临床服务的综合平台服务能力。前端业务协同的逐步体现和盈利能力的不断提高将推动公司持续高速增长。我们坚定看好公司发展,保持“买”评级。

风险预警:行业监管政策变更风险、R&D医药服务需求下降风险、市场竞争加剧风险、核心技术人员流失风险和汇率变动风险

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