「000736股票」业绩稳健增长,看好投行、资管业务的继续发力

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所属分类:股票行情
摘要

事件:1月23日,中信证券披露2020年度业绩快报,初步核算,公司2020年营业收入543.48亿元,同比增长25.98%,归母净利润为148.97亿元,同比增长21.82%,加权平均净资产收益率8.

「000736股票」业绩稳健增长,看好投行、资管业务的继续发力

事件:1月23日,中信证券披露2020年度业绩报告。初步测算,公司2020年营业收入543.48亿元,同比增长25.98%,归属于母亲的净利润148.97亿元,同比增长21.82%,加权平均净资产收益率8.43%,同比增长0.67个百分点。基本每股收益为1.16元/股

评论:根据业绩报告数据,公司第四季度营业收入预计为123.65亿元-,同比增长19.29%,环比增长18.92%),归属于母亲的净利润预计为22.36亿元-,同比增长31.03%,环比增长40.14%)。与下降相比,第四季度的收入增长率主要与下降经纪业务和资本中介业务的增长率有关。根据公布,交易所,的股份制交易的数据,2020年第四季度股份制交易的收入为52.06万亿元,比2020年第三季度高出29.33%。

2020年,公司整体业绩将稳步增长。2020年业绩稳步增长,主要得益于市场交易活跃、注册制度改革、再融资政策放松等积极因素,带动经纪业务、资本中介业务和投资银行业务高速增长。然而,2020年的表现低于我们之前的预期。一是第四季度市场活跃程度低于第三季度,二是与公司大额计提信用减值准备有关。根据公布2020年第三季度报告的信用减值准备,基于审慎风险评估原则,公司累计计提信用减值准备50.27亿元,预计将减少公司净利润约37.72亿元,占2020年前三季度净利润的近30%。2020年第四季度,出现、咏梅等地发生多起信用债券违约事件。预计公司将在第四季度继续本着审慎的原则计提信用减值准备。我们认为,减值准备对公司2020年度业绩的影响很大,但从长远来看,如果减值准备充足,将为公司未来业绩的稳定增长提供保障。

看好未来投行和资产管理业务稳步增长。2021年交易活动预计略低于2020年,公司业绩增长引擎预计在投行和资产管理领域。在投行业务方面,预计全面注册制改革将进一步推进,公司投行业务有望继续实现高增长。目前,公司在投资银行领域仍处于领先地位。据wind统计,2020年,公司IPO承销451.15亿元,行业排名第四,市场份额9.55%(2019年为17.89%);承销再融资规模2839.79亿元,市场份额23.13%上升2019年为18.16%),居行业首位;债券承销1.30万亿元,行业第一,市场份额12.93%(略低于2019年的13.36%)。凭借其品牌和专业优势,该公司的投资银行业务有望继续保持高速增长。预计2020/2021/2022年公司投行业务手续费净收入增长率分别为60%/30%/20%。

根据公告数据,2020年,华夏基金实现营业收入55.39亿元,净利润15.98亿元,华夏基金母公司管理资产1.46万亿元。在提高直接融资比例的趋势下,股权规模扩张的基金仍有望成为行业的趋势。在积极经营规模导向扩大和集合,公开发行改革的情况下,华夏基金公开发行规模有望继续扩大。预计2020/2021/2022年公司在基金公开发行的管理规模将分别增长60%/25%/25%,公开发行http

投资建议:在打造航母级首席经纪人的政策支持下,凭借公司雄厚的资本实力和领先的业务能力,我们继续看好公司未来业绩的稳步增长。根据上述业绩报告数据和公司投资银行和资产管理业务的增长预期,我们调整了公司的相关利润预测,估计2020/2021/2022年度归属于母公司所有者的净利润分别为148.97/192.21/217.5亿元,相应的每股收益分别为1.16/1.49/1.68元。每股净资产分别为14.08/15.99/18.09元/股,参考行业平均估值,给公司一定领先溢价,给公司2021年2.2-2.4倍PB,对应35.17-38.37元的合理股价区间,维持公司“推荐”评级。

风险预警:下降市场交易活动拖累经纪业务;政策收紧导致投资银行业务发展低于预期;市场波动加剧拖累了资产管理和自营投资业务;资本市场改革不及预期;金融的监管越来越严格。

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天山股份

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