「核电股票」强势加码30万吨氨纶,迈向全球龙头

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事件:公司第七届董事会第二十四次会议审议通过《关于投资建设300000吨/年差别化氨纶项目的议案》,提出由控股子公司重庆氨纶投资建设300000吨/年差别化氨纶项目。预计总投资436,000万元,资金

「核电股票」强势加码30万吨氨纶,迈向全球龙头

事件:《关于投资建设300000吨/年差别化氨纶项目的议案》经公司第七届董事会第二十四次会议审议通过,拟由控股子公司重庆氨纶投资建设30万吨/年差异化氨纶项目。预计总投资43.6亿元,资金来源为银行贷款和自筹。预计在72个月内分三个阶段实施。一期5万吨/年,建设期预计24个月;二期15万吨/年,建设期预计24个月;三期10万吨/年,建设期预计24个月。

评论:

6年新增30万吨氨纶产能,向全球氨纶龙头全面迈进。截至2020年半年度报告,公司氨纶产能已超过18万吨,成为中国最大的氨纶生产企业,国内市场份额约为21%。通过在重庆安排氨纶产能,公司在规模和成本上不断拉开与竞争对手的差距。2012年,公司开始建设重庆一期6万吨氨纶项目,该项目于2015年和2016年在-竣工;2017年,公司开始建设10万吨/年的重庆二期工程。2020年6月,6万吨一期正式投产。根据公司公告,二期4万吨预计在今年年底前投产,届时公司氨纶产能将超过22万吨/年。这次公司计划在重庆氨纶投资30万吨/年,打造差异化氨纶项目。全面投产后,公司氨纶年产量将达到52万吨/年,成为全球领先的氨纶企业。

吨投资大幅减少,重庆成本优势不断增强。氨纶和其他化纤最大的区别在于,它的成本很大一部分来自加工费。据百川信息,氨纶行业平均加工费达到1.7万元/吨。在目前的原材料成本下,加工费约占总成本的一半。因此,氨纶企业可以通过提高技术水平和降低能耗来扩大与同行的成本差距。将加工费分解为折旧、能耗、人工三个方面。折旧方面,公司提出的30万吨氨纶项目单吨投资仅为1.45万元,而重庆一期单吨投资3.35万元,重庆二期2.63万元,近五年行业内其他氨纶项目单吨投资约3.5万元/吨。公司每吨氨纶的投资大幅减少,一方面得益于重庆基地完善的产业链和配套的公共配套设施,另一方面也体现了公司在设备、技术和工艺上的先进性。在能源消耗方面,重庆涪陵拥有全国最大的页岩气田,天然气成本明显优于其他地区。重庆的平均电价也低于江浙地区。在人工方面,公司在本项目中实施了机器替代计划,有助于进一步降低人工成本。

氨纶供需紧张推高价格,21年的热潮有望持续。据卓创信息,2020年中国氨纶产能89.2万吨,同比增长5.2%,产量70.8万吨,同比增长3.3%。2019年表观消费量约65万吨。2020年,在卫生材料的催化下,纺织服务的旺季和寒冬,氨纶的价格将突破之前的高点。截至2021年1月25日,价格已达到40天42500元/吨,同比增长44%,差价22370元/吨,同比增长7100元/吨。据卓创信息,2021年氨纶行业对公司重庆二期4万吨产能有明确的生产计划。随着全球纺织服务业的复苏,我们相信氨纶行业的景气度有望在2021年继续上升。

利润预测:预计2020年和2022年-净利润分别为21.11亿元、28.84亿元和31.46亿元

天山股份

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