「量子卫星概念股」业绩大增,低成本龙头成长可期

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事件描述1月25日,云图控股(002539)发布2020年度业绩预告,公司预计2020年度营业收入91.24亿元,同比增长5.77%;归属于上市公司股东的净利润5.05亿元,同比大增136.87%。事

「量子卫星概念股」业绩大增,低成本龙头成长可期

事件描述

1月25日,云图控股(002539)发布了2020年度业绩预测。公司预计2020年营业收入91.24亿元,同比增长5.77%;上市公司股东实现净利润5.05亿元,同比增长136.87%。

事件回顾

经济持续改善,公司业绩大幅提升

公司预计全年业绩大幅增长,第四季度单季营收达到23.2亿元(同比下降;增长0.6%,同比增长20.3%);归母净利润达到1.34亿元(25.1%来自下降;a股同比增长346.7%)。得益于农产品的繁荣和下游需求的拉动,复合肥的价差自2020年2季度以来不断扩大,公司披露,过去20年主营业务中复合肥产品的销量和毛利率均同比增长。

整合产业链龙头,打造成本优势

2019年,公司复合肥产能达到550万吨,其中硝基、缓控、水溶肥料、BB肥等新型复合肥合计440万吨,占比86%。该公司通过向上游延伸,为复合肥的成本修建了一条护城河。2019年氯化铵/磷酸一铵产能60万吨,自给率达到52%/50%。此外,公司还进一步拓展了氯化铵和磷酸一铵,在雷博东部地区拥有2.5亿吨盐资源和1.81亿吨磷矿储量,将很快实现勘探转化,进一步降低磷酸一铵的原料成本。

销售方继续发挥实力,品牌力有望提升

在打造产业链整合的同时,公司也在销售方面下了很大功夫。公司拥有“嘉士利”、“桂虎”、“屠博士”等12大品牌。2019年公司一级经销商4000多家,比2018年增加1200多家;2020年上半年,推广了SOUPRO品牌,推出星级加盟店模式。在本报告所述期间,增加了300多个合作伙伴。得益于产业链整合带来的成本优势,公司有望依托高性价比的复合肥产品,快速拓展销售渠道,提升品牌实力。

投资评级和估值

该公司是低成本复合肥的领导者。预计2020年和2022年公司-净利润分别为505,695,8.76亿元,对应PE分别为16,12,9倍,给出“强烈推荐”评级。

风险警告

自然灾害造成作物损失的风险;全球疫情反复发酵影响农产品需求的风险;化肥供应大规模增加;安全和环境保护风险;项目建设进度低于预期的风险

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