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所属分类：股票行情
1.活动概述
2020年营收1013.79亿元，同比增长11.73%，归属于母亲的净利润43.67亿元，同比增长15.18%。第四季度归属于母亲的净利润为16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%。
2.19年资产处置收入较大导致公司净利润下降：公司2020年业绩下滑主要是由于2019年第三季度资产处置一次性税前收入26.62亿元，使2019年净利润大幅增加。
3.运营商、消费者和政府及企业业务均有增长，公司现金流持续优化：公司国内外市场经营收入同比增长，三大业务经营收入均同比增长。其中，在国内市场，公司狠抓5G、新基础设施发展机遇，实现市场结构和份额双提升；在国际市场上，公司坚持健康经营，集约培育价值市场，不断提高盈利能力。
4.21年内，国内5G投资规模不会下降，运营商业务毛利有望增加：2020年5G大规模建设前期，5G标准处于不稳定状态，国内运营商5G基站规格的初始要求不明确，公司R&D投资大幅增加。另外5G产品前期以硬件为主，规模优势还没有体现出来。预计2021年5G整体投入不会减少，公司自主研发的芯片容量会提高
5.投资建议
受新冠疫情等因素影响，我们下调了公司整体盈利预测。预计2020年-净利润将从60.2亿元、71.4亿元、85.6亿元下降到2022年的43.6亿元、59.6亿元、78.7亿元，分别对应当前价格PE的41/30/23倍。考虑到公司在行业中的地位以及未来1年和2年在-,盈利能力提高的预期，公司被提升为“超重”评级。
6.风险警告
5G需求低于预期，运营商继续投资意愿降低；中美科技战持续，导致公司供应链不稳定。
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