「万达私有化概念股」事件点评:行稳致远,电解液龙头再启航

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摘要

事件:公司发布2020年业绩快报:2020年公司实现营收29.61亿元,YoY+27%,实现归母净利润5.19亿元,YoY+60%。Q4实现营收9.55亿元,YoY+52%,QoQ+18%,实现归母净

「万达私有化概念股」事件点评:行稳致远,电解液龙头再启航

事件:

公司发布2020年业绩报告:2020年公司实现收入29.61亿元,同比增长27%,实现净利润5.19亿元,同比增长60%。第四季度营收9.55亿元,同比增长52%,QoQ 18%,返母净利润1.45亿元,同比增长69%,QoQ 7%,扣除未返母净利润1.38亿元,同比增长82%,QoQ 11%。符合预期。

投资点:

各行各业稳步前进,2020年业绩辉煌。尽管受到全球新冠肺炎的蹂躏,但公司的业务稳步发展,并在2020年取得了辉煌的成绩,进一步验证了管理层脚踏实地做实事的作风。2020年,公司实现收入29.61亿元,同比增长27%,归属于母亲的净利润5.19亿元,同比增长60%。2020年,各季度业绩稳步增长,Q1、Q2、第三季度和第四季度实现净利润分别为9500万元、1.25亿元、1.24亿元和1.38亿元。

1)锂电池电解液业务:公司的客户是高质量的,LGC是公司的核心大客户,此外,客户覆盖全球主流电池厂商,包括CATL、松下、三星SDI等。据GGII数据,得益于全球变暖驱动的电车(同比增长43%)、储能电池(同比增长50%)、小功率(同比增长80%)和3C(同比增长50%),2020年中国电解质出货25万吨,同比增长38%,其中出口4.3万吨,同比增长91%,海外需求尤其是欧洲需求强劲。价格方面,由于6F等原材料价格上涨,电解液(铁、锂)价格从2020年7月的3万元/吨反弹至目前的4万元/吨。竞争格局不断优化,2020年CR3占比61.4%(19年55.3%),CR6占比77.6%(19年77.3%)。总体而言,电解质格局正在改善,量价市场正在上涨。公司电解质业务全球布局,国内市场占有率第二,占近20%。据估计,2020年出货将达到46,000吨。

2)其他三大业务:电容器化学品是公司目前在金牛的业务,2020年,随着高端消费电子、汽车电子等领域需求的不断增加,供应方的环保将更加严格,公司的市场份额将达到50%,这将带动公司电容器化学品业务的稳步增长。有机氟化工公司的全球市场份额为40%,2020年医药中间体将畅销全球。表面活性剂、含氟溶剂清洁剂等新兴市场发展顺利,带动了这一业务的快速增长。在国家政策的大力支持下,半导体化学品取得了良好的发展,进口替代加快。

稳扎稳打,影响深远,电解质龙头将在2021年再次启航。展望2021年,公司电解质业务预计将迎来快速增长,电容器化学品和有机氟化学品仍能保持稳定增长,半导体化学品业务正在积累和增长。1)电解质业务:2021年,公司电解质业务出货量有望突破7万吨,同比增长50%,量价有望上升,格局有望进一步优化。6F公司有足够的意向订单来满足2021年的需求,定价频率以半年或季度为主。公司固体电解质研发全面推进,与陶青能源等一线企业紧密合作,技术储备充足。公司预计2025年电解质规模将达到20-和25万吨,具有很大的中长期增长空间。2)有机氟化学品业务:2020年,公司有机氟化学品供需双方都将受益于公共卫生事件,增长迅速。2021年,不用悲观,麻醉品和5G领域需求强劲。公司全球市场份额40%,行业地位突出,转移成本能力强,利润高。海外订单每年签约,2021年订单能见度高。2021年,该公司的有机氟化学品预计将继续增长。3)其他业务:电容器化工行业不断升级,公司在固态电容器和超高压电容器方面取得成绩,具有良好

风险预警:市场需求低于预期;产能扩张小于预期;市场竞争加剧。

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天山股份

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