「创新高的股票」2020年业绩快报点评:财富管理大爆发,20年业绩超预期

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摘要

维持“增持”评级,上调目标价至46.11元,对应21年70xP/E:随着资管新规不断推进和监管政策引导,A股市场机构化趋势确定性极高。东方财富作为具备垂直流量平台的基金代销中介,将受益于此过程。我们上

「创新高的股票」2020年业绩快报点评:财富管理大爆发,20年业绩超预期

维持“增持”评级,21年将目标价上调至46.11元,对应70xP/E:随着新资产管理法规的不断推进和监管政策的引导,A股市场制度化的趋势是极其确定的。东方财富作为基金和代销的垂直交通平台中介,将从这一过程中受益。我们将2022年20/21的利润提升至46.2(5.1)/56.7(6.6)/65.6(7.5亿)元,对应EPS 0.54(0.08)/0.66(0.08)/0.76(0.09)元,业绩增长具有高度确定性。我们维持了增持评级,将目标价上调至46.11元,相当于21年PE的70倍。

得益于交易活动的增加,证券业务业绩的增长率超出预期:蔡东证券20年的收入同比增长77%,净利润同比增长104%,对集团利润的贡献为59%,-为64%,仍是集团的主要利润来源。业绩提升的主要原因是受益零售客户交易活动显著增加,东方财富证券市场份额增加;净利息收入的高增长是推动证券业务收入增长的次要因素。利息增加的主要原因是两家公司收入大幅增加,这不仅得益于两家公司规模的增加,也得益于两家公司市场份额的增加。目前,蔡东证券的市场份额已达到1.83%,比去年增长0.27个百分点。

随着基金,公募的爆发,代销,基金的业务超出预期:与往年相比,东方财富的非证券利润达到16.07 ~ 20.07亿,利润贡献增加到36%~41%,主要是由于代销,基金的业务收入大幅增加,2020年新发行基金的规模将同比增长122%,公募基金的认购额也将大幅增加。作为垂直交通平台的典型代表,基金将继续受益于基金公募爆发带来的红利

催化剂:市场交易活动明显增加;为基金筹集的公共资金大幅增加

风险预警:疫情重复;资本市场波动很大

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