「军工股票龙头」2020年业绩快报点评:费用确认导致短期波动,长期向好

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所属分类:股票行情
摘要

全年股权激励目标达成。公司发布2020年业绩快报,2020年实现营业收入23.65亿元,同比+36.91%,完成限制性股票激励考核目标(收入同比+30%);实现归母净利润3.83亿元,同比+29.03

「军工股票龙头」2020年业绩快报点评:费用确认导致短期波动,长期向好

全年实现股权激励目标。公司发布2020年业绩报告,2020年实现营业收入23.65亿元,同比增长36.91%,完成限制性股票激励考核目标(收入同比增长30%);归属于母亲的净利润为3.83亿元,同比增长29.03%。其中,第四季度单季度营收8.4亿元,同比增长29.35%,环比增速较第三季度放缓,主要是今年春节后部分销售从去年第四季度延期至今年第一季度;公司第四季度净利润6300万元,比-,高37.91%,业绩低于市场预期。

广告费用和股票激励费用拖累了第四季度的业绩。公司2020年第四季度利润大幅下滑。我们认为主要原因是:1)2020年下半年公司广告费用增加(“好家庭”品牌独家命名为《你是一个综艺节目》,艾伦签约为形象代言人),公司去年。广告费用大部分在第四季度确认;2)支付相关股权激励费用(公司已完成30%的激励目标,但50%的晋升目标未完成)。我们认为费用确认只是短期波动。长期来看,在营销加码和股权激励的共同作用下,公司的品牌影响力有望继续加强,带动收入规模的增长,销售人员的积极性有望保持高位。

长期增长和耐力的能力超重。我们预计2020年第四季度,公司火锅调料的销量仍将稳步增长,而川菜调料的销量将因2019年基数高和疫情而放缓。该公司计划在2022年增加19万吨产能。扩容完成后,火锅底料和川菜调料产量有望增加2倍以上。

降低利润预测和目标价格,保持评级。考虑到2020年高成本涨幅超出预期,我们将2020/21/22年的EPS下调至0.61/0.90/1.31元,同比分别上涨36.9%/40.9%/35.1%。目前股价是PE对应的106/72/49倍,目标价略降至76.67元(原82.67元)我们相信,在股权激励、品牌营销加码、渠道拓展的共鸣下,公司在趋势的长期发展是有起色的,我们维持“加码”评级。

风险警告

反复爆发导致原材料价格和终端需求波动、食品安全问题和竞争加剧。

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天山股份

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