「600887资金流向」营收业绩增速双提升,资产质量改善

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事件:近期,光大银行披露了20年业绩:20年营收1425.35亿元,YoY+7.32%;归母净利润378.24亿元,YoY+1.26%;加权平均ROE为10.71%。截至20年12月末,资产规模5.3

「600887资金流向」营收业绩增速双提升,资产质量改善

事件:近日,光大银行披露20年业绩:20年营收1425.35亿元,同比增长7.32%;归母净利润378.24亿元,同比增长1.26%;加权平均净资产收益率为10.71%。截至2010年12月末,资产规模为5.37万亿元,不良贷款率为1.38%。

评论:

收入增长率和归母净利润均出现反弹

收入增速上升20年营收1425.35亿元,增速7.32%,高于3Q20的6.6%;第四季度营收357.14亿元,增长9.6%。20年营业利润456.72亿元,增长0.81%;利润总额454.82亿元,增长0.71%。

利润增长率提高。2020年,归属于母亲的净利润为378.24亿元,增长率为1.28%,明显高于上升3q 20-;的5.7%。第四季度归属于母亲的净利润为82.19亿元,增长率为38.02%。20年来,本行股东扣除非经常性损益后的净利润为378.76亿元,增长1.28%。罗伊下降.2020年加权平均净资产收益率为10.71%,比净利润增长率较低的下降,高1.06个百分点。

资产规模稳步扩大,资产质量保持良好水平

资产规模稳步扩大。到20世纪末,资产规模为5.37万亿元,同比增长13.41%。与9月末相比,规模增加806亿元,增速比3Q20提高1.5pct。

资产质量更好。到20世纪末,不良贷款总额为416.66亿元。不良贷款率为1.38%,比19世纪末的下降高出18个基点。今年以来,不良贷款率继续为下降,受疫情影响,关注贷款率为2.19%,逾期贷款率为2.22%,资产质量保持稳定。随着国内经济稳步复苏,未来资产质量将稳步提高。

信贷结构的调整和优化。2013年以来,坏账高发的制造业、批发零售业对社会公众的贷款从10月底的26.6%持续下降到1H20年的14.9%,资产质量大幅提升,资产质量与经济周期的关系减弱。

拨备水平稳定。2020年拨备覆盖率达到182.71%,比年初的上升高出1.09个百分点,比3q20的上升高出0.65个百分点,抵御风险能力增强。受计提压力的影响,1H20拨备覆盖率有所上升,而3Q20拨备覆盖率有所下降,20年末拨备覆盖率接近3Q20。

投资建议:估值低,基本面好,理财策略扎实推进

中国光大银行将受益于国内经济的稳步复苏。光大银行作为估值较低、基本面改善的我行银行股的主要标的,继续看好其一流的理财银行策略,逐渐有了多头逻辑。光大集团提前将部分持股转换为债转股,这也表明控股公司股东,对光大银行的发展前景持乐观态度。由于估值切换到21年,我们给光大银行的目标估值是0.9乘以21年PB,对应的目标价是6.13元/股,维持买入评级。

风险预警:疫情引发经济衰退,经济下行超出预期,导致资产质量大幅恶化;息差大幅收窄等。

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