「中芯国际概念股龙头」压力逐季减弱,龙头未来仍可期

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摘要

2020年预告收入与净利润稍有下滑,推算Q4维持同比增长态势公司1月21日披露2020年业绩预告,公司预计2020年实现营业总收入185.96亿元,同比-6.33%,归母净利17.84~19.14亿元

「中芯国际概念股龙头」压力逐季减弱,龙头未来仍可期

2020年,预计收入和净利润略有下降,预计第四季度将保持同比增长趋势

该公司于1月21日披露了2020年的业绩预测。公司预计2020年实现营业总收入185.96亿元,同比-6.33%,归属于母亲的净利润17.84 ~ 19.14亿元,同比-7.08% ~-0.31%。其中,我们估计2020年第4季度的营收同比为6.75%,归属于母亲的净利润同比为4.71 ~ 4.75。以可比规模衡量,该公司2020年在-,的营收同比增长1.35%,我们计算出第四季度同比增长12.50%。考虑到2020年2季度公司收入恢复同比增长,我们认为公司品牌影响力较强。在消费流转移的浪潮中,品牌优势通过网络渠道逐渐加深,后续的增长还是有望的。结合业绩预测,我们将公司-2020年和2022年的每股收益预测分别调整为2.25元、2.71元和3.08元,并维持“买入”评级。

预计2020年第四季度公司收入同比增长12.50%

采用新的收入标准导致应付给客户的一些费用与收入相抵。在可比标准下,公司预计2020年收入同比为1.35%,我们估计Q2、Q3、Q4年收入同比分别为10.84%、5.88%和12.50%。2020年第4季度,国内传统优势业务在线渠道表现好于第3季度,份额优势保持,而新兴业务表现较弱,但占比相对较低。根据奥威云网的监测数据,2020年第4季度,传统电饭煲和电压力锅的网上零售额分别为10.1%和14.3%(第3季度分别为0.3%和0.3%,相比-,而-的新产品吸尘器和油烟机的网上零售额分别为19.4%和21.4%(第3季度分别为35.9%和-为2.1%)。出口业务受益于SEB稳定的订单转移,预计受海外疫情影响较小。

2020年现金流表现稳定,体现了稳定的小家电本色

作为传统小厨房电器的龙头企业,公司在国内市场拥有稳定的产业链地位,份额仍处于领先地位。在网上,其品牌推动增长,弥补线下压力。在出口业务上与母公司保持深度合作,出口业务仍然受益于海外订单转移。虽然报告的毛利率受到新标准和疫情的影响,但考虑到相应的下降的销售费用比例,实际盈利能力受到的影响较小。然而,2020年第一季度,-Q3公司的经营现金流保持稳定,Q1-Q3的净现金流/经营收入为4.6%,同比增长3.3%。

未来小家电的稳定增长仍在意料之中

结合公司业绩预测,我们下调了-2020年和2022年每股收益分别为2.25元、2.71元和3.08元(之前的数值分别为2.65元、3.17元和3.60元)的预测。截至2021年1月22日,公司近三年(2018年1月,-, 2021年1月)PE估值为30倍,创新型小家电在国内市场的普及率仍然较低。随着生活水平的提高,在引入期内,品类仍有很大的增长空间,传统品类也将受益于产品的迭代升级。公司在多元化小家电方面具有品牌力和产品力优势。自2020年2季度以来,收入恢复了同比增长趋势,并且随着需求的恢复,盈利能力逐渐恢复,后续的收入和净利润增长仍可预期。批准2021年给公司33xPE,对应目标价89.43元(之前价值98.27元),维持“买入”评级。

风险预警:疫情影响和市场竞争加剧;原材料价格上涨;关联交易风险。

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