「风电股票」三大核心产品产销两旺,新业务板块发力助力穿越行业周期

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摘要

公司发布2020年度业绩预告:预计2020年全年实现归母净利润70-75亿元,同比增长60.1%-71.6%,扣非归母净利润61-68亿元,同比增长73.6%-93.5%。支撑评级的要点工程机械产品需

「风电股票」三大核心产品产销两旺,新业务板块发力助力穿越行业周期

公司发布2020年度业绩预测:预计2020年归属于母亲的净利润为70.0亿-和75亿元,同比增长60.1%和71.6%,扣除不归母亲的净利润为61.0亿-和68亿元,同比增长73.6%和93.5%

支持评级要点

对工程机械产品的需求旺盛,经过周期不断验证高增长。根据中枢,业绩预测,公司2020年归属于母公司的净利润为72.5亿元,同比增长65.8%,其中第四季度归属于母公司的净利润为15.6亿元,同比增长75.4%。第四季度的业绩延续了自Q2以来趋势的高速增长,工程机械行业第一份年报的预测表现非常出色。基础设施、房地产、新能源等国内下游产业需求持续旺盛。在设备升级、安全和环保政策收紧、以机代人等多重因素的推动下,工程机械行业继续保持高度繁荣,公司核心板块,混凝土机械、工程起重机和塔式起重机的订单和销售实现强劲增长。同时,公司坚持高质量的经营战略,严格控制经营风险,加强供应链管理,不断提高智能化水平,严格控制各项费用。下降的平均生产成本和费用比同比显著提高,领先业绩在后一周期的高增长得到持续验证。

三大核心产品市场地位全面上升。未来2年,-中后期循环的产品有望继续保持高度繁荣。公司坚持“技术是根本,产品是基础”的优质发展理念,整合互联网思维打造终极产品,优化制度和机制,充分激发销售团队活力,提高服务和管理能效。混凝土机械、工程起重机、塔式起重机三大核心产品竞争力进一步增强,市场份额全面提升。混凝土机械事业部19年开始实施端到端业务变革。在过去的20年里,泵车和搅拌车的市场份额显著增加。长臂泵车和车载泵的市场份额继续领先行业,泵车的整体市场份额缩小了与竞争对手的差距。搅拌车市场份额上升到行业前三;汽车起重机的市场份额在19年大幅增长的背景下继续强劲增长,进一步缩小了与行业领先企业的销售份额差距,实现了“世界三分”的战略目标。据公司官方微介绍,过去20年汽车起重机和履带式起重机的市场份额达到历史新高,130吨以上大吨位轮式起重机的销售份额跃居行业首位。履带式起重机王牌产品zcc 9800 11月累计销量占同期水平的70%以上,上海宝马展累计塔式起重机进一步巩固了其世界领先地位。随着产能的释放,其市场份额多年来不断提高。发布的W2代塔式起重机新品受到市场的追捧,宝马展赢得了超过80亿元人民币的订单。在接下来的2年和3年里,-,中后期的产品有望继续保持高度繁荣,混凝土泵车在20年内仍处于更新换代的中前期。在严格控制超载的背景下,混凝土搅拌车将带来大量用小罐代替大罐的需求。由于PC率的提高和施工现场对设备寿命的更严格要求,塔吊将被加速更换。公司三大核心产品优势突出,市场份额仍将进一步提升,业绩增速有望继续引领行业。

新业务板块构建可持续增长曲线,有助于跨越国内工程机械行业的周期波动。20年是公司在板块开展新业务的第一年,通过加强产品创新、改善市场布局、优化服务网络,产品销量不断上升,市场地位取得突破性进展。据协会统计,该公司挖掘机去年销量超过7000台,第一年挖掘机市场份额达到2%以上。去年底,公司智慧工业城挖掘机械园20吨和48吨两个产品成功下线。21年后,园区将陆续投入运营,打造世界领先的无人“黑光生产线”。全面投产后,将拥有5万台智能挖掘机的产能,年产值300亿元。看好公司挖掘机实现“三年高空作业平台行业第一,并在过去20年继续实现强劲增长。随着arm产品的发展、国内主要客户的扩大、销售策略的调整和海外渠道的完善,板块的高空作业业务有望实现持续高速增长;随着对粮食安全的日益重视,公司加大了智能农业机械的研发力度,创新了上下游合作模式,打造了农业机械和智能农业两大发展主线。出现,的销售和利润率显著提高,农业机械行业拥有广阔的市场空间。公司有成为中国版John Deere的基因和实力;此外,运土机械短板将获批,海外市场有望在后续发挥实力。新业务将继续为公司构建新的可持续发展曲线,有助于跨越国内行业的周期性波动。

评估

预计2020年归属于母亲的公司净利润为74.9/100.1/117.2亿元,2022年归属于-的公司净利润为74.9/100.1/117.2亿元,分别对应每股0.94/1.26/1.48元的每股收益和12.3/9.2/7.9倍的相应市盈率,维持买入评级。

评级面临的主要风险

全球疫情继续发酵,行业竞争加剧,基础设施和房地产投资低于预期,环保和超级治理努力低于预期。

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