「金融界股票论坛」业绩加速修复,投资价值显现

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年度业绩快报,预计2020年度实现归母净利润17.84亿元-19.14亿元,同比下滑7.08%到0.31%;实现扣非归母净利润15.51亿元-16.63亿元,同比下滑10.57%

「金融界股票论坛」业绩加速修复,投资价值显现

事件:

公司发布2020年度业绩报告,预计2020年实现净利润17.84亿元,-实现利润19.14亿元,同比下降7.08%至0.31%;扣除非归母利润后的净利润为15.51亿元,-为16.63亿元,同比下降10.57%,-为4.11%。其中,2004年第四季度归属于母亲的净利润预计为7.03亿元,-,为8.33亿元,同比增长4.61%,-为23.96%

评论:

出口继续高速增长,国内销售加速,2004年第四季度收入增长加快

业绩报告显示,2004年第四季度新收入标准下的营收为52.9亿元,同比增长6.75%;同口径下营收55.8亿元,同比增长12.5%。从地区来看,出口是第四季度收入增长加速的主要原因。结合公司之前披露的关联交易公告,我们认为2004年第四季度公司出口继续保持第三季度两位数的高增长;在电子商务和新品,的推动下,国内销售实现了大的个位数增长。

在经营压力降低的情况下,2004年第四季度的盈利能力加速恢复

利润方面,2004年第四季度公司净利润为7.03亿元,-为8.33亿元,同比增长5%,-为24%;扣除非盈利,净利润5.69亿元,-6.81亿元,同比增长11%,-33%。业绩增速会快于收入,盈利能力会略有提升。我们认为,这主要是由于:1)第四季度以来,线下销量持续回升,公司对渠道的成本支持有所下降;2)非经常性损益进一步增加当期收益,2004年第4季度非经常性损益1.36亿元,-1.54亿元,约占当期归属于母亲的净利润的20%。

国内销售正在扩大,长期发展势头充足

产品方面,2020年公司电器业务增长好于炊具,品类扩张是主要原因之一。根据奥维云网的数据,自2020年以来,苏泊尔烹饪机、厨房电器、吸尘器等新品产品的市场份额稳步增长。展望2021年,虽然业务在疫情影响下面临压力,但公司将继续在环保、母婴个人护理用品等领域发挥实力。类别扩展将与产品升级同时进行。

展望2021年,低基数下的长期配置值将出现

相比可比公司,疫情对公司2020年业绩的影响更加明显。但电饭煲、破壁机等传统小家电的更新需求依然存在。随着消费的日益复苏,公司有望通过2021年新品的推出释放更新需求,迎来弹性增长。此外,海外疫情第二次爆发使小家电消费保持高度繁荣,短期公司出口仍将保持高增长。

盈利预测和评级

公司是国内小家电龙头企业,在低基数下2021年业绩有望反弹。我们估计-2020年和2022年的净利润分别为18.97/20.75/22.46亿元,是当前市盈率的35/32/29倍。我们为公司保持“推荐”评级。

风险警告

SEB订单低于预期,线下销售疲软,地缘政治动荡,海外需求大幅下降

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