「超级电容概念」业绩预告超出预期,新品订单及盈利能力佳

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所属分类:股票行情
摘要

事件:德赛电池发布20年业绩预告,20年营收约193.9亿元,同比增长5%;净利润7.0-7.6亿元,同比增长4.5%-13.5%;归母净利润6.3-6.9亿元,同比增长25.5%-37.4%。点评:

「超级电容概念」业绩预告超出预期,新品订单及盈利能力佳

事件:

德赛电池发布20年业绩预测,20年营收约193.9亿元,同比增长5%;净利润7.0-7.6亿元,同比增长4.5%,-13.5%;归属于母亲的净利润为6.3-6.9亿元,同比增长25.5%,-37.4%。

评论:

1.性能超出预期,这是由于iPhone12ProMax的良好需求和盈利能力的提高。

公司20年营收约193.9亿元,同比增长5%;归属于母亲的净利润为6.3-6.9亿元,中位数为6.6亿元,同比增长31%,超出预期。对应第四季度,营收66亿元,同比增长12%,净利润中位数2.9亿元,同比增长34%,归属于母亲的净利润中位数2.9亿元,同比增长79%。我们认为,超出预期的主要原因是对新iphone 12罗马机的良好需求以及新品,盈利能力的提高,使得综合盈利能力同比和环比都有所提高。此外,公司的应收应付外汇套期保值和套期保值措施使得汇率变动对公司影响不大。

2.21年利润持续增长,这是由于A客户和非手机业务的增长以及合并比例的增加。

展望21年:1)5GiPhone周期叠加非手机业务增量(WatchAirPods需求增加,iPad和Mac份额增加)有望带动客户a业务增长,此外,新品盈利能力的提升带动盈利能力同比提升。2)安卓业务,德赛依然受到H客户销量下滑的影响,OV客户增量被对冲。然而,随着新荣耀新品,的发布,其影响预计将显示趋势季度环比下降。3)非A笔记本电脑和电动工具也有望在20年内保持趋势的高速增长。总体而言,21年来,我们认为手机业务收入有望保持稳定,A客户在结构中的比例有所增加;非手机业务在趋势;保持良好增长,利润方面仍有望受益于收入的增加、利润率的提高以及子公司年度净利润的合并比例提高至100%。

3.拟整合ATL旗下包装厂NVT,未来产业格局优化有望带动中长期份额更上一层楼。

德赛于2010年12月宣布,德赛旗下的惠州电池可能接受香港新能达增资,纳入东莞新能德100%股权。两家公司的电池PackBMS相关业务将合并,德赛仍将保持在该业务实体的控股权。我们在之前的《德赛电池:拟整合ATL旗下NVT,详解消费电池格局变化趋势》报告中分析过,此次资产重组意向的背景在于行业格局的潜在变化:1)从电池格局来看,随着动力电池需求的快速增长和消费电池现有的分散化格局,很多电池厂商在消费电子市场并不具备成本优势,正在逐步减少消费电池领域的投入,这对于剩余的活跃参与者来说,是有份额整合空间的。2)从Pack模式来看,电池资源的战略地位越来越突出,Pack和电池一体化供应有望节约项目成本。如果实施此次资产重组,行业格局优化有望加快,惠州电池将与NVT和ATL电池合作,竞争力和份额有望上升到更高水平。

4.给个“强烈推荐-A”的评分,目标价89元。

公司持续成长,预计随着整合,将形成3CPack平台,并与ATL电池形成协同效应,为股份增长和盈利开拓空间。鉴于整合尚未落地,盈利预测暂不考虑重组的影响。总的来说,在考虑了新品盈利能力的提高和少数股东股权比例的变化对利润的影响后,我们预测n

天山股份

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