「000562资金流向」2020年业绩超出市场预期,CIS高景气公司龙头地位提升

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摘要

事件公司发布2020年业绩预告,全年预计实现归母净利润24.5-29.5亿元,同比增长426%-533%;预计实现扣非净利润20.0-25.0亿元,同比增长500%-649%。受益于下游需求旺盛与投资

「000562资金流向」2020年业绩超出市场预期,CIS高景气公司龙头地位提升

事件

公司发布2020年业绩预测,预计全年实现净利润245亿-、29.5亿元,同比增长426%,-同比增长533%;预计扣除非净利润200亿-和25亿元,同比增长500%,-64.9%。

得益于强劲的下游需求和投资收入,2020年的业绩大幅增长,超过了市场预期

2020年,公司业绩同比大幅增长,第四季度业绩也实现了较高的环比增长。2020年第四季度,预计实现净利润74亿-,12.4亿元,比上个月增长0.5%,比上个月增长68%。预计实现净利润410万-,9.1亿元,比上个月下降37%,增长38%,中值6.6亿元,与上个月基本持平。该公司的业绩预测超出了市场预期。我们认为,主要因素在于下游CMOS传感器需求旺盛,公司不断推出高端产品,优化了产品组合结构,提高了盈利能力。此外,公司通过参与恒轩科技和SMIC战略配售获得一定的投资收益。

高端产品成功上线,移动CIS从低端渗透到中高端,享受行业增长红利

从行业层面来看,随着全球智能手机销量有望回升,趋势升级了多摄像头和高像素,手机CIS将在量价迎来一个上升模式。FrostSullivans的数据显示,单个智能手机上的摄像头平均数量从2015年的2.0个增加到2019年的3.4个,然后预计到2024年将增加7.3%到4.9个。同时,64M产品将进一步取代48M作为中高端车型的主要拍摄方案,带来价格上涨。在公司层面,公司高端产品近日成功上线,突破2019年的48M技术,2020年进一步推出3款64M产品,逐步缩小与索尼、三星的差距。华为nova、opporeno等近期发布的手机都采用了公司的64M产品,小米11旗舰机型也采用了公司的13M超广角产品。公司CIS产品正逐步从低端手机向中高端手机渗透,领先地位将进一步提升。

汽车CIS的快速增长开辟了未来的增长空间

根据ICinsights的数据,汽车CIS市场的规模预计将从2019年的9亿美元增加到2023年的19亿美元。未来五年,汽车CIS市场将保持20%的复合年增长率,这是增长率最高的CIS细分市场。该公司在汽车CIS中的市场份额位居世界第二,2018年市场份额为22%,仅次于安森美的36%。此外,公司拥有大像素和小像素相结合的技术,在智能汽车加速普及的趋势,车载摄像头的像素也在逐渐增加,公司在汽车CIS中的市场份额有望进一步增加。2020年12月,公司宣布计划发行24.4亿可转换债券,外加晶圆封装测试和汽车CMOS等。公司具有广阔的长期增长空间。

资本提案

我们预计公司2020年和2022年的-分别为27.32亿元、40.71亿元和52.2亿元,同比分别增长486.3%、49.0%和28.2%,每股收益分别为3.15元、4.69元和6.01元,当前股价为2021年市盈率的68倍。该公司将从独联体行业的快速增长和中国取代趋势中受益匪浅,其领先地位预计将在未来进一步加强,并获得“推荐”评级。

风险警告

疫情影响导致下游需求低于预期的风险,行业内竞争加剧的风险。

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