「002603股票」供需错配下四季度业绩向好,全年业绩有望实现同比增长

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摘要

事件描述公司发布2020年全年运营数据公告:2020年,公司原煤产量2713.05万吨,同比增长2.37%;商品煤产量2168.02万吨,同比增长4.03%;商品煤销量1704.27万吨,同比下降1.

「002603股票」供需错配下四季度业绩向好,全年业绩有望实现同比增长

事件描述

公司发布2020年度经营数据公告:2020年公司原煤产量2713.05万吨,同比增长2.37%;商品煤产量2168.02万吨,同比增长4.03%;商品煤销量1704.27万吨,为下降的1.40%

事件注释

在供需不匹配的情况下,公司第四季度的业绩全面提升,其在拐点的业绩现在是全年或将得到修复。看板块: 1)煤炭业务:公司全年销售商品煤1704.27万吨,同比下降1.40%。但得益于年底强劲的外部需求、制造订单的激增以及寒冬的推高需求,公司第四季度商品煤销量为479.37万吨,比上升高出16.49%从价格上看,虽然公司主要辐射区域华东地区的炼焦煤均价, 与下降全年相比上涨16.77%至1050.76元/吨,仅第四季度华东地区炼焦煤平均价格为1066.75元/吨,较上月上涨6.62%。 也正因为如此,公司的年度业绩才有可能修复。2)煤化工业务:公司2020年焦炭销售412.95万吨,同比增长4.86%;甲醇销量38.38万吨,同比增长16.48%。从价格上看,虽然安徽一级冶金焦(车板价、淮北产量)和甲醇的市场价格同比有所下降,但由于持续收紧减容政策和下游需求强劲,第四季度焦炭和甲醇价格有所走强,两者均同比有所上升。得益于价格的灵活性,煤化工业务的年度业绩有望保持稳定。

量价奇胜可能是公司2021年的主要业务逻辑。1)煤炭业务:公司新湖煤矿项目预计2021年投产,将增加公司炼焦煤产能300万吨/年;煤炭价格方面,受2020年华东地区炼焦煤平均价格基数较低的影响,2021年煤炭价格的中枢有望向上修正,2021年量价启盛夏公司的煤炭经营业绩可能会更好。2)煤化工业务:由于下游需求旺盛,部分企业春节假期不足,公司一季度产能利用率可能仍会稳步上升,在需求旺盛的情况下,焦炭价格有望保持高位。但随着后期置换产能逐步投产,后期焦炭供需紧张格局将明显改善。然而,由于今年焦炭价格基数较低,2021年焦炭价格的中枢仍将走高。总体来看,2021年煤化工行业经营业绩有望稳步上升。

盈利预测和估值:根据公司最新经营数据和对焦化业务良好的预期,我们预计公司2020年和2022年的EPS分别为1.74元、2.08元和2.29元,分别对应PE的6.45倍、5.38倍和4.90倍,维持公司的“买入”评级。

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