「金盾股份董事长」两融业务市占率超预期,基金业务拥抱财富管理红利

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摘要

事件东方财富发布东财证券2020年未审计非合并财报。2020年,东财证券实现营业收入45.95亿元,同比+77.12%,实现归母净利润28.94亿元,同比+104.14%。简评“东方财富网”大平台流量

「金盾股份董事长」两融业务市占率超预期,基金业务拥抱财富管理红利

事件

东方财富公布了蔡东证券2020年未经审计的非合并财务报告。2020年,蔡东证券实现营业收入45.95亿元,同比增长77.12%,净利润28.94亿元,同比增长104.14%。

短评

“东方财富网”平台流量优势稳定。以“东方财富网”为核心的公司运营的互联网服务平台,是国内用户访问量最大、用户粘性最高的互联网服务平台之一。2020年12月,东方财富Web APP月直播数达到1475万,高于所有传统券商APP。庞大的用户访问量和领先的用户粘性形成了公司的核心竞争优势,为公司金融业务的实现奠定了坚实的基础。

证券经纪业务佣金分流较低,市场份额持续增长。2020年,蔡东证券现手续展佣金净收入为29.93亿元,同比增长76.04%,预计主要是由于证券经纪业务净收入增加。其增长率高于沪深两市的股票成交量同比增长率(61.36%),反映出蔡东证券经纪业务的市场份额持续增长。根据发行可转换债券审计询证函的回复报告,2020年9月,蔡东证券经纪业务的市场份额达到3.22%。未来,蔡东证券将继续利用其作为互联网门户多年积累的客户资源,通过极低的佣金率(高净值客户为2.5%的散户,甚至更低)引导客户,经纪业务的市场份额预计将继续增加。

这两项融资业务受益于股票和债券的募集,市场份额继续增加。2020年,蔡东证券实现净利息收入12.6亿元,同比增长87.93%,预计主要是两家公司利息收入增加和银行存款利息收入增加所致。截至2020年底,蔡东证券融资余额296.91亿元,较年初增长86.53%。融资的市场份额从年初的1.58%上升到2.00%,利差相对稳定。根据本公司对可转换债券出具的审计询证函的回复报告,蔡东证券金融业务的市场份额在2020年9月达到1.80%。公司将继续加快筹资步伐:(1)蔡东证券非公开发行80亿元公司债券已收到深交所无异议函,现已发行40亿元;(2)公司非公开发行158亿元人民币可转换债券已收到深交所反馈。这些融资行动将为蔡东证券金融业务的发展提供充足的资金,并带动金融业务的市场份额不断增加。

我们将公司2021年预计净利润提高到67.16亿元,将公司2021年预计每股收益提高到0.78元。春市期间,公司动态市盈率预计达到60倍,对应目标价46.79元。因此,我们继续保持公司的“买入”评级,看好其短期业绩弹性和长期业绩增长。

风险警告。交易在证券市场的活动减少,基金市场的赎回活动减少;公司证券业务和基金业务市场份额增速放缓;公司财务费用增长过快。

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