「600685资金流向」20年利润接近翻倍,业绩达预期

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摘要

结论与建议:公司发布20年业绩快报,2020年营业额为49.69亿元,yoy+19.3%,归母净利润为6.15亿元,yoy+97.72%,其中第四季度净利润为1.6亿元,qoq+23.0%,yoy+9

「600685资金流向」20年利润接近翻倍,业绩达预期

结论和建议:

公司发布了20年业绩报告。2020年营业额49.69亿元,同比增长19.3%,归属于母亲的净利润6.15亿元,同比增长97.72%,其中第四季度净利润1.6亿元,QoQ 23.0%,同比增长97.7%,业绩超出预期。草铵膦价格涨幅超过预期,公司新增产能发布。作为草铵膦的龙头企业,公司的年度业绩增长迅速。草铵膦的长期格局正在改善,规划的项目保证了公司未来的可持续增长,看好公司的发展潜力,保持“买入”评级。目标价29.60元,对应21年20倍PE。

奇胜公司第四季度业绩超出预期:2020年草铵膦均价为13900元/吨,同比涨幅为60.47%,量价-第四季度均价为1.14、1.27、1.50、16300元/吨,同比涨幅为25.0%,-分别为4.5%、41.0%、60.5%。随着广安基地7000吨产能的逐步释放,公司拥有了

技术创新和工业护城河建设:公司自主研发的草铵膦生产工艺避免了格氏试剂的使用,与传统工艺相比有很大改进,更接近拜耳法。该工艺的稳定性和安全性明显增强,综合成本低于传统的格氏法。除传统草铵膦外,计划在绵阳基地投资10亿元建设2万吨-草铵膦,将占据行业先发优势。精制草铵膦效果好,大规模生产门槛高,优势明显。此外,公司与科迪华深度合作成立广安丽华。目前,1万吨氯氟丙氧乙酸甲酯和2万吨氯吡啶中间体项目已通过环境影响评价,这将进一步提高氯吡啶中间体和原料药的生产能力,为公司的长远发展提供动力。

草铵膦具有良好的格局和未来巨大的增长潜力:作为三大除草剂,草铵膦处于良好的格局,其与草甘膦的复配使用,百草枯退出带来的替代市场,转基因作物的不断推广,都将带动草铵膦需求的持续增长。公司是全球领先的草铵膦企业,DMP合并后有成本优势,公司将充分受益。

盈利预测:由于业绩超出预期,我们修改了盈利预测,预计公司2020/2021/2022年实现净利润6.15/7.75/9.16亿元,同比增长97%/26%/18%和18%,相当于每股收益1.17/1.48/1.75元,与A股股价对应的市盈率为19/15,目前公司主要产品草铵膦已经作为全球领先的草铵膦企业,对其未来增长前景持乐观态度,并保持“买入”评级。

风险警告:1。新项目未按预期投产;2.该公司产品的价格急剧下降。

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