「信维通信」2价HPV疫苗商业化快速上量,业绩表现突出

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事件:2021年1月19日,公司发布2020年业绩预增公告。2020年公司预计实现归母净利润6.59-7.19亿元,预计增加4.5-5.1亿元、同比增长215%-244%;预计实现扣非归母净利润6-6

「信维通信」2价HPV疫苗商业化快速上量,业绩表现突出

事件:2021年1月19日,公司宣布2020年业绩预增。2020年,公司预计实现净利润659万-7.19亿元,其中预计增长450万-5.10亿元,同比增长215%,-244%;预计-,扣除不返校后净利润为66.55亿元,预计-,将增长4.3549亿元,-同比分别增长263%和297%

二价HPV疫苗商业化增长迅速,公司业绩突出。2020年,公司得益于首支二价HPV疫苗的成功国产化、COVID-19检测试剂的快速消耗以及与海外疫苗巨头的技术合作,实现了返母净利润的快速增长。根据中位数计算,第四季度归属于母亲的净利润估计单季度约为1.92亿-和2.52亿元,单季度同比增长129%,-同比增长201%。参考批量发行前的增长、市场和宣布的返还母亲净利润,我们估计(1)公司2020年将批量发行245.6万枚二价HPV疫苗。 其中大部分将确认收入,预计在-贡献约2.3亿元利润(2)2020年上半年,COVID-19疫苗检测试剂贡献收入1.86亿元,预计全年贡献利润约1亿元。 (3)2020年上半年,葛兰素史克技术合作授权实现收入8600万元人民币,巴斯德技术合作授权2020年下半年垫付许可费1000万美元,合计约1.5亿元人民币。

根据我公司2020年11月发布的深度报告《全球领先的HPV疫苗管线,2020年起有望大爆发》,公司于2020年将国内首支二价HPV疫苗商业化,正在研究的9价HPV疫苗进入临床三期。预计随着未来疫苗产品线的不断完善,性能预计将继续高速增长。我们相信公司有以下三大看点:(1)引领HPV疫苗管道,国产首支二价HPV疫苗,享受数十亿市场。(2)正在研究的水痘疫苗:目前第一个产品金牛系列已经进入临床三期,即将申报生产。(3)中国是全球技术领先者,已成功合作授权海外疫苗巨头。从长远来看,我们预计2029年公司总收入将达到148亿元,其中疫苗收入预计将达到122亿元,占82%。

盈利预测和投资建议:参照业绩预增公告,本公司2020年-营业收入2022年分别提高至19.79、33.07和40.6亿元,同比分别增长67.20%、67.07%和22.79%;归属于母亲的净利润分别为6.80、11.44、14.5亿元,同比分别增长225.52%、68.25%、26.79%(调整前归属于母亲的净利润分别为5.62、11.17、14.75亿元,同比分别增长169.25%、98.62%、32.07%)。作为研发中产品管道美观、海外技术出口领先的公司之一,未来三年将受益于二价HPV疫苗的持续增长,研发中的二价HPV疫苗已进入临床三期,维持“购买”评级。

风险预警:HPV疫苗竞争加剧、降价的风险,研发进展不尽如人意的风险,预测前提不尽如人意的风险,导致市场容量测算偏差的风险,出现,疫苗不良反应事件的风险,政策和监管的风险。

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天山股份

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