「地热能概念」业绩快报点评:归母净利润加速增长,资产质量大幅好转

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所属分类:股票行情
摘要

投资要点:无锡银行作为农商行,盈利、资产质量和规模表现不俗,我们认为业绩改善适用于整体银行板块。归母净利润连续2个季度加速增长。2020年营业收入同比增长10.06%,与三季度相比增速下降1.88pc

「地热能概念」业绩快报点评:归母净利润加速增长,资产质量大幅好转

投资点:无锡银行作为一家农村商业银行,在盈利能力、资产质量、规模等方面表现良好。我们认为,业绩的改善适用于整个板块银行

归属于母亲的净利润连续两个季度加速增长。2020年营业收入同比增长10.06%。与第三季度相比,下降的增长率为1.88%,税前利润同比增长2.62%,归属于母亲的净利润同比增长4.96%。4Q20单季度营收同比增长5.1%,由负转正,归属于母亲的净利润同比增长7%,连续两个季度加速增长。

不良下降拨备增加,资产质量大幅提升。与第三季度相比,下降4q 20不良贷款率为7个基点至1.1%,拨备覆盖率为48.61个基点至355.88%,与上升第三季度相比。与第三季度相比,下降的不良贷款余额为10.97亿英镑,增长4.8%。我们认为资产质量有了很大提高。

贷款增速超过存款增速。2020年,贷款和存款总额同比分别增长17.38%和10.25%。从全年和前三季度的同比增长率来看,贷款增长率略高于下降-为0.15%),存款增长率高于上升(0.49%)。但考虑到贷款增速比存款增速高出7.13个百分点,我们相信在规模上对净息差有积极贡献。

投资建议:无锡银行作为农村商业银行,在盈利能力、资产质量、规模等方面表现良好。我们认为业绩的提升适用于整个板块银行,我们预测-2020年和2022年的每股收益分别为0.71元、0.82元和0.91元,归属于母公司的净利润增长率分别为4.96%、15.07%和11.90%。根据DDM模型(见表2),我们得到7.45元的合理值;根据PB-ROE模型,该公司2021EPB估值为0.9倍(可比公司的0.80倍),相应的合理价值为7.09元。因此,合理的价值区间为7.09-和7.45元(对应2021年PE为8.68,-为9.13倍,同行业PE为8.40倍),维持“优于市场”的评级。

风险预警:经济复苏低于预期;企业利润丰厚,下降

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天山股份

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